Древовидный · [ Стандартный ] · Линейный Фундаментальный анализ от Акмос Трейд.

[Алена Афанасьева]

Между ставками и рисками (05.10.09)

USD

Единственный вывод, который можно сделать из пятничной динамики валютных пар, это то, что рынки продолжают верить в тему восстановления. Хотя нет, есть еще один вывод: реакцию рынков в ответ на отчет по уровням занятости настолько сложно прогнозировать, что лучше отойти в сторону и не вмешиваться. В сентябре американские работодатели сократили больше сотрудников, чем предполагали аналитики, а ставка безработицы выросла до 26-летнего максимума, омрачая перспективы устойчивого экономического восстановления. Ставка б/р достигла в прошлом месяце максимальной с 1983 г. отметки 9,8% против 9,7% в августе. Уровень занятости понизился на 263 тыс. против пересмотренного значения за предыдущий период -201 тыс. (пересмотр отнял от первоначальной августовской оценки дополнительные 13 тыс.). Поначалу рынки кинулись продавать более рискованные активы, действительно расстроившись, что рецессия еще не закончилась, однако спустя пару часов вера в хорошее вновь вернулась. Однако если отследить динамику доллара в основных парах можно увидеть, что против йены он-таки вырос, возвращая нас к мысли, что здесь свою роль могли сыграть и ожидания по ставкам. Скажем так: слабые показатели рынка жилья вновь убедили нас в том, что Федрезерв нескоро решится на переход в режим ужесточения монетарной политики, а это, в свою очередь, подорвало позиции доллара против тех валют, у которых шансов на повышение ставки национальным ЦБ побольше. И в таком случае, проигрывает только йена (фунт, кстати сказать, показал гораздо более сдержанные колебания против доллара, чем евро, что может объясняться неопределенностью перспектив британской монетарной политики).

Легко рассуждать по прошествии некоторого времени и искать причины того или иного движения, однако это мало помогает в краткосрочной торговле. Пока что еще слишком сложно вычленить основные факторы, на которые опирается рынок во время торговли, поэтому и получается, что в один момент валюты реагируют на тему тяги к риску, а в другой - на ожидания по ставке. В ближайшее время, кстати сказать, на рынки придет новая тема - отчеты по прибылям из американского банковского сектора. Чем больше позитива продемонстрируют компании, тем больше вероятности, что рынок вновь начнет победное шествие спроса на рискованные активы.

Что касается прошедшего на этих выходных заседания "Большой семерки", здесь мы не увидели никаких сюрпризов: коммюнике содержало все те же слова об "избыточной волатильности" и " беспорядочных движениях" валют, которые "могут отрицательно повлиять на экономическую и финансовую стабильность". Сегодня запланирован выход отчета ISM по сфере услуг, который, однако, для нас не представляет большого интереса, так как чаще всего мы используем его как опережающий индикатор состояния рынка труда, а релиз того самого отчета уже состоялся в прошедшую пятницу.


EUR

Евро, в конечном итоге, завершил торги с повышением против доллара, так как рынки решили, что у ЕЦБ все же больше шансов раньше перейти в режим ужесточения монетарной политики. Очень кстати в этот момент подоспели и слухи об инсайдерской информации по поводу того, что управляющий совет обсуждает сроки повышения ставки. Да к тому же и экономический отчет показал, что цены производителей еврозоны выросли в августе после июльского снижения. В месячном исчислении индекс вырос на 0,4%, в годовом - снизился на 7,5%.

Тем не менее, мы очень скептически относимся к слухам такого рода, так как помним довольно критические замечания Трише по поводу выхода мировой экономики из кризиса. Однако все подробности мы сможем узнать уже на текущей неделе, так как на четверг запланировано решение по ставке от ЕЦБ с последующей пресс-конференцией председателя. Кстати сказать, единая валюта, скорее всего, будет двигаться под действием рыночных ожиданий вплоть до самого события. Сегодня же стоит обратить внимание на данные по деловой активности в сфере услуг, а также состоянию розничного сектора. Позитивные данные могут поддержать спрос на единую валюту.


GBP

Фунт вел себя более сдержанно против доллара, чем евро, однако ему все же удалось немного укрепиться на всеобщем движении после релиза пятничных уровней занятости США. Позитивный толчок валюте придали и данные с рынка жилья. Цены на жилье в Великобритании в сентябре отразили пятый месяц роста, так что годовое значение вышло с отрицательной территории впервые за 18 месяцев. Однако деловая активность в строительном секторе отразила сильное снижение. Сезонно-взвешенный PMI в строительном секторе упал до 46,7, говоря о том, что период стабилизации в британской экономике пока откладывается на неопределенное время.

Естественно, ключевым событием текущей недели станет заседание по ставке Банка Англии, особенно учитывая, что рынок так и не определился, ждать ли от MPC продолжения расширения программы количественного смягчения. Учитывая тот факт, что большая часть инвесторов все же верят в то, что скупка активов продолжится, это может оказывать на фунт некоторое давление в течение первой половины недели. Сегодня интерес будет представлять отчет по деловой активности в сфере услуг. Если и здесь показатель будет на территории спада (ниже 50 пунктов), это только усилит волну распродаж британца.


JPY

В отсутствие серьезных факторов риска кроссы йены выросли сегодня утром. Позитивная динамика кроссов йены помогла доллар/йене укрепиться до максимума Y89.96. Свою лепту в такую динамику JPY внесли и комментарии министра финансов Японии на прошедших выходных. Хирохиса Фудзии дал пока что самый ясный сигнал о том, что его страна готова к интервенциям на валютный рынок, в то время как G7 отказалась критиковать стремительно дешевеющий доллар. Йена отыграла раннее укрепление против доллара, поскольку заявления Фудзии вызвали опасения относительно возможной валютной интервенции впервые с 2004 года.

[Алена Афанасьева]

Все свалилось на плечи доллара (06.10.09)

USD

С самого начала доллар уже получил по заслугам, попав под влияние целой комбинации факторов. Среди них и позитивные экономические отчеты из США, и ожидания по прибылям американских компаний, и слухи по поводу отхода нефтяных стран от использования доллара в качестве расчетной валюты, да и предстоящие заседания Центробанков, из которых РБА уже выполнил свою миссию, отметив повышение стоимости кредитования. Кстати сказать, последний из факторов оказал серьезное давление на американскую валюту. Здесь идет игра на контрастах: в то время как Австралия уже наслаждается стабилизацией экономики, которая позволяет ей идти на повышение ставки, Федрезерву пока такие условия только снятся. И чем дальше будут отодвигаться перспективы повышения ставки ФРС, тем слабее будет выглядеть доллар на фоне остальных валют.

Если вернуться к экономической картине, мы увидим, что сфера услуг США подает довольно оптимистичные сигналы. В сентябре активность в сфере услуг в США впервые за год продемонстрировала рост на фоне того, что восстановление рынка жилья распространилось на экономику в целом. Индекс ISM в отрасли, составляющей около 90% от экономики, вырос до 50,9 против 48,4, превысив прогнозы. Напомним, что значение 50 отделяет рост от спада. Кстати сказать, что интересно, компонент занятости вырос, что серьезно противоречит резкому сокращению рабочих мест, отраженному в пятничном отчете. Возможно, в связи с этим можно ожидать более резкого восстановления активности на рынке труда в октябре.

Сегодняшний календарь мало чем интересен, однако стоит отметить, что на рынке итак достаточно пищи для размышления. Опубликованная в британской газете статья, согласно которой страны Персидского залива могут отказаться от использования доллара при расчетах за нефть, внесла смуту в ряды трейдеров. В материале говорилось, что страны Персидского залива, наряду с Китаем, Россией, Японией и Францией планируют отказаться от ведения расчетов за нефтяные поставки в долларах. Теперь, якобы, группа переходит на корзину валют с участием японской йены, китайского юаня, евро, золота и новой единой валюты, введенной в оборот специально для этого ряда стран. Авторы статьи ссылались на источники в банках Саудовской Аравии и Гонконга, утверждающие, что состоялось секретное заседание управляющих ЦБ России, Китая, Японии и Бразилии, целью которого была разработка схемы, которая позволила бы отказаться от выражения цен на нефть в долларах. Если эта тема продолжит развитие или найдет подтверждение в реальных фактах, для американской валюты это станет большим ударом, и возобновит слухи о том, что статус доллара как резервной валюты очень скоро будет пересмотрен.


EUR

Евро вновь вернул свое господство на рынках, получив поддержку со стороны сильных экономических данных и комментарий официальных лиц. Член ЕЦБ Вебер заявил, что ожидает дальнейшее ослабление доллара в ближайшем будущем. А сфера услуг и сектор обрабатывающей промышленности еврозоны выросли в сентябре сильнее, чем оценивалось предварительно. Составной индекс, характеризующий производственный сектор и сферу услуг еврозоны, вырос в сентябре до 51,1 пкт. против 50,4 пкт. в августе и превысил предварительную оценку 50,8 пкт. Однако отдельный отчет показал, что объем розничных продаж в 16 странах еврозоны в августе отметил 15-й месяц сокращения. Хотя даже здесь был отмечен позитив. Розничные продажи сократились на 0,2% против прогноза снижения на 0,5%, т.е. не так все плохо, как ожидалось.

Учитывая, что календарь совершенно пуст, нам остается только внимательно следить за высказываниями официальных лиц. После первого шага от РБА рынки с еще большим рвением будут искать намеков на скорый переход в режим ужесточения от ЕЦБ. Тем более что до заседания ЕЦБ остались считанные часы.


GBP

Фунт ведет себя довольно сдержанно, немного укрепившись против доллара (неудивительно - на того свалилось слишком много негатива). Однако даже довольно позитивные данные по сфере услуг не помогли британцу пробить отметку $1.60. Активность в сфере услуг в Великобритании выросла в сентябре больше, чем ожидалось. Деловые ожидания достигли максимального уровня с сентября 2007 года. Индекс активности менеджеров по снабжению в сфере услуг, составленный CIPS/Markit, достиг в сентябре 55,3 пкт. против 54,1 в августе. Экономисты ожидали, что индекс PMI в сфере услуг в сентябре составит 54,5 пкт.

На текущий момент фунту все же удалось уйти выше 1.60, однако сможет ли пара закрепиться остается под вопросом. Возможно, помощь в этом смогут оказать публикуемые данные по промышленному производству и обрабатывающему сектору. Рост показателей может стимулировать GBP на укрепление в преддверии заседания Банка Англии.


JPY

Йена продолжает укрепляться против доллара, получая поддержку в связи с негативным настроем трейдеров в отношении последнего. Однако с остальными противниками гораздо больше проблем, учитывая недавние высказывания нового Минфина Японии о том, что интервенции при слишком сильной JPY все же возможны.

Сегодня все внимание на Австралии. Повышение ставки лишь подчеркнуло незавидное положение Японии, в которой до сих пор остается угроза дефляции, а власти до сих пор не могут найти конструктивных решений.

[Алена Афанасьева]

Все о перспективах доллара (07.10.09)

USD

Отсутствие ярких экономических событий несколько ограничило динамику валют, однако ослабление доллара, особенно против товарных высокодоходных валют было очевидным. И здесь свою роль сыграли несколько факторов, о которых мы уже упоминали ранее. Однако подведем итог по ним в перспективе, так как возможно они будут продолжать оказывать свое влияние вплоть до конца года.

В первую очередь, внимание привлекло повышение ставки Резервным Банком Австралии. Конечно на фоне таких активных действия (причем основанных на реальной стабилизации экономических показателей) Федрезерв выглядит довольно блекло. Буквально на прошлом заседании он дал понять, что будет придерживаться "мягкой" монетарной политики как можно дольше. И, в общем-то, неудивительно. Что бы ни говорили американские власти, ослабление национальной валюты во времена спада спроса и вообще деловой активности только на пользу стране. Да и компании, чей бизнес располагается заграницей, могут получить больше прибыли при репатриации своих доходов и перерасчете операций в USD.

Еще одним фактором давления для доллара могут стать все вариации на тему того, что он теряет статус мировой резервной валюты. Вчерашние разговоры о том, что нефтяные страны откажутся от долларовых расчетов только подлили масла в огонь, хотя и были опровергнуты властями всех фигурировавших в списке стран. Конечно, кто будет признаваться в том, что было проведено секретное заседание - на то оно и секретное. В любом случае, тема диверсификации валютных резервов с отходом от доллара еще не раз появится на рынке, может быть в новой интерпретации.

Грядущий сезон публикации отчетности также может принести доллару только отрицательные эмоции. Вполне вероятно, что ослабление национальной валюты помогло компаниям-экспортерам, которые, в свою очередь, создали более высокую активность и на внутреннем рынке. Помимо этого, финансовый сектор неоднократно намекал на то, что они практически разделались со всеми проблемами токсичных активов. Итак, если прибыли действительно окажутся выше прогнозов, это всколыхнет надежды на быстрое восстановление первой экономики мира из рецессии, тем самым, вызвав волну спроса на более рискованные активы (доллар, к сожалению, таковой не является). В четверг будет опубликован первый отчет. Ждать осталось недолго. Экономический календарь практически пуст, а те данные, которые будут-таки опубликованы, не представляют особого интереса. Таким образом, ждите продолжения движения на основе слухов и технических факторов.


EUR

Евро сдержал свой пыл в плане роста против доллара, однако все же продолжил укрепление. Отсутствие экономических показателей нисколько не смущает игроков, которые основывают свои торги исключительно на ожиданиях по ставке, и на текущий момент ЕЦБ в более выигрышной позиции. Да и слухи о диверсификации резервов идут единой валюте на пользу - кто как ни она способна заменить доллар в этом статусе?

Публикуемый сегодня второй релиз данных по ВВП еврозоны за 2 квартал вряд ли принесут какие-либо сюрпризы, а вот на объем заказов в обрабатывающей промышленности стоит обратить внимание. Возможно, завершение программы "наличные за драндулет" окажет свое негативное влияние на показатели, что может немного подорвать позиции евро. Тем не менее, не думаем, что валюта сможет серьезно ослабнуть вплоть до пресс-конференции Трише, запланированной на четверг.


GBP

Великобритания единственная выпустила вчера экономические отчеты, а фунт стал чуть ли не единственной валютой, которая ослабла против доллара, причем не без помощи тех самых экономических данных. В августе объем производства в секторе обрабатывающей, подтвердив, что у национальной экономики, пытающейся оправиться от рецессии, все еще имеются серьезные проблемы. Показатель упал в месячном исчислении на 1,9% (максимально с января) на фоне слабых результатов во всех 13-ти категориях. В годовом исчислении спад составил 11,3%.
И, несмотря на то, что отдельный отчет показал, что цены на жилье в Великобритании отметили третий месяц роста, фунт пошел на снижение. Не помогло валюте и ежемесячное исследование Nationwide Building Society, показавшее, что британские потребители стали больше доверять экономике и проявлять меньше беспокойств по поводу потери рабочих мест. Согласно результатам исследований Nationwide, индекс потребительского доверия вырос до 71 против 65 в августе, отразив максимальное с апреля прошлого года значение.

На сегодня из отчетов остался лишь индекс розничных цен, которые вряд ли сможет привлечь всеобщее внимание игроков. Скорее всего, валюта будет двигаться под действием рыночных настроений в преддверии заседания по ставке Банка Англии.

[Алена Афанасьева]

Забытое сочетание слов "дифференциал по ставкам" (08.10.09)

USD

Доллар попытался восстановиться после недавних распродаж, и поначалу ему даже это удалось. Однако возвращение тяги к рискованным активам, подбодренное первым позитивным отчетом компании Alcoa, быстро вернуло все на свои места. Как мы уже говорили ранее, положительная отчетность американских компаний, несомненно, окажет давление на USD. Теперь впереди еще один фактор - дифференциал по ставкам.

Что касается экономической картины, одинокий отчет по потребительскому кредитованию отразил 7-й месяц снижения подряд, поскольку банки сохраняют жесткие условия выдачи кредитов, а потеря рабочих мест вынуждает домохозяйства отказываться от жизни взаймы. Объем выданных кредитов сократился на $12 млрд. или 5,8% г/г до $2.46 трлн. после падения в июле на $19 млрд. Полоса снижений стала самой продолжительной с 1991 г. Ситуация не радужная, но вполне предсказуемая, поэтому рынки не очень активно реагируют на такие сообщения. Сегодняшний календарь также мало насыщен, однако внимание все же стоит уделить отчетам по числу обращений за пособиями б/р и объемам продаж в сетях магазинов ICSC.

Учитывая недавние сообщения о росте числа увольнений, нам стоит более внимательно относиться ко всему, что имеет отношение к рынку труда. Если число обращений превысит прогнозируемый показатель, это может вернуть на рынок опасения по поводу состояния экономики США. Что касается второго отчета, он станет прекрасным показателем активности потребителей в розничном секторе. Последнее время с рынков не уходят слухи о том, что традиционные расходы в праздничный сезон могут быть очень ограничены. Если здесь мы увидим ослабление, это может умерить пыл игроков в отношении рискованных позиций.


EUR

Евро поначалу не мог определиться в отношении своей тактики, так как один из факторов давления у него все же оставался. Недавние разговоры Трише о том, что он поддерживает политику сильного доллара, заставляют нас подозревать, что он может повторить эту же фразу во время своей пресс-конференции. А уж это точно не пойдет на пользу единой валюте. К тому же экономические данные, опубликованные вчера, оставляли желать лучшего.

Экономика еврозоны сократилась во втором квартале сильнее, чем оценивалось предварительно. Потребительские расходы, объем инвестиций и экспорт были пересмотрены в сторону понижения. Это в очередной раз подтверждает, что восстановление экономики еврозоны в лучшем случае будет постепенным. ВВП 16 стран, входящих в еврозону, сократился с апреля по июнь на 0,2% по сравнению с первым кварталом и на 4,8% в годовом исчислении. Однако заказы в секторе обрабатывающей промышленности Германии в августе продемонстрировали рост, что противоречит нашим предположениям о том, что влияние программы "наличные за драндулет" уже пошло на спад. Таким образом, был зафиксирован 6-й подряд месяц позитивных показателей. Однако мы бы не строили слишком оптимистичных предположений - возможно, спад начнется в сентябре-октябре.

Теперь обратимся к сегодняшнему заседанию, а точнее последующей пресс-конференции главы ЕЦБ. Естественно, повышения ставки никто не ждет, даже несмотря на неожиданно агрессивные шаги РБА. Тем не менее, большое значение будут иметь слова Трише по поводу перспектив экономики и результатам второй годовой операции по рефинансированию. Также обратите внимание его комментарии по поводу "стратегий выхода" из текущего режима смягчения монетарной политики. В общем, любые отклонения от общеожидаемых слов способны всколыхнуть реакцию на рынках, причем мы больше ожидаем от Трише сдержанности, что скорее означает ослабление евро.


GBP

В течение всего вчерашнего дня фунт сдержанно консолидировался в узком диапазоне, однако под конец торговой сессии начал укрепление, которое продолжает и по сей час. По-видимому, помимо тяги к рискованным активам в дело вступили и ожидания заседания Банка Англии по ставке. После того как он в августе неожиданно расширил объемы программы количественного смягчения, рынок очень настороженно относится к его действиям и постоянно ждет очередного шага в эту же сторону. Таким образом, тот факт, что на прошлом заседании MPC не внес изменений в монетарную политику, оказал серьезную поддержку фунту. Однако на этот раз динамика может несколько отличаться. Учитывая, что рынки уже сейчас закладывают в цену вероятность неизменного решения, при подтверждении этого реальностью "британец" либо останется на месте, либо пойдет на снижение. Обратите внимание и на комментарии Банка Англии по поводу депозитной ставки: ее снижение также может оказать давление на фунт.


JPY

Йена продолжает укрепляться против доллара, однако в ближайшее время японская валюта, скорее всего, попадет под влияние корпоративных отчетов по прибылям. Также, сегодня был опубликован отчет по балансу текущих операций, который отразил профицит в размере Y1.171 трлн., что на 10,4% г/г превысило аналогичный показатель прошлого года. Для сравнения, месяцем ранее профицит сузился на 19,4% до Y1.266 трлн. Августовский прирост показателя объясняется восстановлением мирового спроса, который помог ослабить спад экспорта. Экспорт упал на 37,1% г/г против -37,6% в июле. Тем временем импорт зарегистрировал снижение на 42,8% против -41,2% месяцем ранее. Оживление спроса со стороны Китая и других развивающихся стран помогает экономике Японии оправиться после тяжелейшей рецессии.

[Алена Афанасьева]

Все по сценарию (09.10.09)

USD

Все обозначенные нами ранее факторы влияния на американскую валюту продолжают оказывать на нее активное действие. Вот и прошли три заседания Центробанков, каждое из которых дало разные результаты, но, в конечном итоге, подчеркнуло нейтральное состояние Федрезерва. А это, в свою очередь, только оказало дополнительное давление на доллар. И чем больше Центробанков будут становиться на путь ужесточения, тем непригляднее будет положение доллара, так как мы не ожидаем, что Федрезерв изменит свою политику до конца года. Конечно, к примеру, Банк Англии настроен еще более миролюбиво. Однако в данном случае фунту могут оказать поддержку всеобще негативные настроения по доллару.

Второй фактор воздействия на USD также продолжает оправдывать себя. Компании Alcoa, PepsiCo и Marriott первые сообщили о прибылях, превысивших прогнозы. И это только начало. Вероятно, следующая неделя принесет еще больше позитива, а значит, только укрепит веру в скорое восстановление мировой экономики и поддержит спрос на более рискованные активы. Кстати сказать, свою лепту в оптимизм вносят и экономические данные. На прошлой неделе число обращений за пособиями по безработице сократилось сильнее, чем прогнозировали экономисты. Первичные обращения за пособиями по безработице снизились на 33 тыс. до 521 тыс. за неделю на 3 октября. Последний раз такой минимум был зарегистрирован 3 января. Значение за предыдущую неделю было пересмотрено с 551 до 554 тыс. Четырехнедельная скользящая средняя новых обращений, сглаживающая колебания данных, также снизилась на 9 тыс. до 539 750 тыс.

Из сегодняшних отчетов на повестке лишь данные по торговому балансу, которые вряд ли смогут оказать большое влияние на рынки. Интерес продолжает вызывать динамика объемов экспорта. Рост показателя в связи с удешевлением национальной валюты поможет США избавиться от своего разросшегося дефицита. Сегодня утром доллар сумел вернуть часть потерянных позиций, вероятно, в связи с позиционированием и фиксацией прибыли в конце рабочей неделе. Возможно, движение продолжится в течение всего дня.


EUR

Единой валюте пришлось побороться за свою прибыль в течение вчерашнего дня в связи с довольно неоднозначными комментариями Трише на пресс-конференции. В общем, он был настроен довольно оптимистично, намекая на вероятность скорого рассмотрения "стратегий выхода". Однако в ответ на каверзный вопрос о валютах, глава ЕЦБ повторил, что сильный доллар в текущих обстоятельствах необычайно важен для экономики. Ничего нового, однако, само подтверждение прошлых комментариев вновь заставили рынки волноваться.

Экономические отчеты вчерашнего дня не вызвали большого интереса. Как сообщило министерство экономики Германии, в августе объемы промышленного производства выросли на 1,7% м/м, практически, совпав с прогнозами. В годовом исчислении объемы промышленного производства сократились на 16,8% с учетом рабочих дней. Сегодня мы увидим данные по торговому балансу и балансу текущих операций Германии, а также индекс потребительских цен за сентябрь. Последний будет представлять интерес в качестве индикатора инфляции в регионе. Рост показателя может оказать поддержку евро.


GBP

Фунту удалось укрепиться и против доллара, и против евро (хотя уже сегодня утром он отдал большую часть прибыли). Поначалу, как только мы узнали, что Банк Англии оставил ставку и объемы программы скупки активов на прежнем месте, валюта немного ослабла, так как большинство игроков уже заложили это событие в цену. Однако "британец" быстро оправился и начал укрепление. Банк Англии не отказался полностью от идеи расширения программы количественного смягчения. Вероятнее всего, ключевым в этом плане станет заседание MPC в следующем месяце, как раз перед выходом ежеквартального инфляционного отчета (его данные, скорее всего, уже будут доступны членам Комитета). Банк рассмотрит экономические показатели и влияние уже реализованной политики стимулирования экономики, и примет решение по поводу объемов программы скупки активов.

Сегодня мы получим отчеты по торговому балансу и индексу цен производителей. Оба показателя важны для отражения состояния экономики. Учитывая приверженность британских властей политике "слабого фунта", это должно было оказать позитивное воздействие на объемы экспорта, а, следовательно, и на торговый баланс страны. Рост PPI (если таковой будет отмечен) может также поддержать фунт, особенно учитывая постоянные опасения по поводу дефляционного давления.


JPY

Йена начала страдания с самого утра. Довольно Волатильная неделя подошла к концу, заставив трейдеров в спешке закрывать свои позиции и фиксировать прибыль. Таким образом, пара доллар/йена отошла от сессионных минимумов, а кроссы с йеной испытали укрепление.

Тем не менее, экономические показатели, опубликованные сегодня, вызвали здоровую долю оптимизма. Заказы на продукцию японского машиностроения восстановились в августе от рекордного минимума. Конечно, это не изменит мрачных перспектив капитальных инвестиций, поскольку пониженный спрос вынуждает компании сокращать свои расходы. Объем заказов, индикатор деловых инвестиций на период от 3 до 6 месяцев, вырос в августе на 0,5% против июля, когда было зафиксировано снижение на 9,3. Хотя вливание госсредств в экономики разных стран по всему миру возродило спрос на японский экспорт, такие компании как Toshiba Corp. и Toyota Motor Corp., продолжают закрывать заводы и урезать расходы, чтобы оставаться прибыльными.

[Алена Афанасьева]

Неделя обещает быть! (12.10.09)

USD

Как мы и предполагали, у доллара в последний рабочий день недели получилось вернуть часть потерянного, однако здесь свою роль сыграли не только фиксация прибыли, но и реакция на комментарии главы ФРС Бернанке. Ранее говорилось, что нейтральное состояние Федрезерва и молчание официальных лиц оказывает давление на американскую валюту, то теперь все исправлено. Прозвучавшие утром в пятницу слова Бернанке о том, что Федрезерв будет готов ужесточить политику, когда восстановление экономики станет устойчивым, оказали на рынки волшебное действие. Такое чувство, что в слова никто особо не вдумывался - всех очаровала ключевая фраза "ужесточить политику". Конечно, вряд ли это означает, что ЦБ США решится на скорый переход к "стратегии выхода", однако момент с комментариями был выбран идеально - в течение нескольких недель доллар демонстрировал слабость на той самой теме дифференциала по ставкам.

Вообще, мы довольно скептически относимся к шансам доллара на продолжение восстановления. Экономических показателей недостаточно, комментарии официальных лиц остаются сдержанными, а новых мер по стимулированию пока не предвидится. Напротив, многие из реализованных за этот год программ вот-вот завершат свое действие, что будет означать, что позитивные данные могут быстро превратиться в негативные. Опубликованный в пятницу отчет по торговому балансу вызвал вздох облегчения: дефицит в августе продемонстрировал сокращение, поскольку экспорт достиг годового максимума, а импорт нефти существенно сократился. Объемы экспорта выросли на 0,2% до 128,2 млрд. долларов, причем наиболее серьезный подъем был зафиксирован в секторе автомобильной промышленности (+496 млн. долл.). Однако этого вряд ли достаточно, чтобы вызвать продолжительное укрепление национальной валюты.

Текущая неделя обещает быть довольно интересной в плане фундаментальных событий. Таким образом, у нас появится возможность сравнить состояние экономики США с таковым, допустим, у Австралии, которая так хорошо себя чувствует, что решилась на переход к ужесточению монетарной политики. Итак, среди отчетов стоит выделить розничные продажи, протокол прошлого заседания FOMC, индекс потребительских цен и данные по потокам капитала. Показатели могут предоставить необходимый стимул для смены настроений на рынке, однако придется немного подождать: понедельник обещает быть довольно спокойным, так как японские, канадские и американские рынки будут закрыты в связи с праздниками.


EUR

Мало того, что Бернанке говорит запретные слова, так еще и экономические данные из еврозоны оставляют желать лучшего. Евро не смог устоять под таким напором и немного ослаб под конец рабочей недели. В прошлом месяце потребительские цены в Германии ослабли значительнее прогнозов, что говорит о слабости ценовых давлений. HICP отразил снижение на 0,5% г/г против -0,1% г/г. Помимо этого, в августе объем немецкого экспорта неожиданно сократился впервые за 4 месяца. Скорректированный показатель продаж Германии за рубеж понизился на 1,8% м/м против прироста на 1,7% в июле, разочаровав аналитиков, ожидавших роста на 1,9%. Такой разворот событий, в принципе, вполне предсказуем: рост национальной валюты продолжает оказывать давление на экспортно-ориентированную экономику Германии. Причем, как мы знаем, единая валюта продолжала рост в течение сентября, что обещает принести еще более слабые показатели продаж за рубеж.

Что касается текущей недели, нам предстоит увидеть индекс экономических настроений ZEW, потребительские цены и торговый баланс. Сегодняшний день не обещает никаких событий, учитывая отсутствие большого числа трейдеров. Однако помните, что во время тонких торгов может отмечаться высокая волатильность - будьте осторожны.


GBP

Британский фунт понес большие потери, даже несмотря на довольно позитивные данные. Здесь все дело в старых добрых ожиданиях по ставке. Если раньше Федрезерв примерно относили в лагерь Банка Англии на фоне их миролюбивого настроя и замалчивания темы возвращения к политике ужесточения, то теперь, после слов Бернанке, все изменилось. Тем не менее, мы полагаем, что слабость фунта не продлится долго, так как число коротких позиций по валюте слишком велико. К тому же, экономические данные все еще рисуют неоднозначную картину, иногда заставляя нас верить в то, что страна все же близка к стабилизации.

К примеру, цены британских производителей в сентябре продемонстрировали более уверенный рост, чем ожидали аналитики. PPI укрепился на 0,5% м/м и 0,4% г/г, что стало первым положительным значением годового показателя с апреля. Данные за август были пересмотрены до +0,3% м/м и -0,3% г/г. Отдельный отчет показал, что дефицит баланса торговли товарами сократился до STG6.24 млрд. против STG6.431 млрд. в июле, достигнув минимума с июня 2006 г.
Учитывая высокую насыщенность экономического календаря Великобритании на этой неделе, мы ожидаем, что позитивные показатели все же могут стать тем самым катализатором, который поможет фунту вернуть часть потерянных позиций.


JPY

Йена понесла серьезные потери против доллара, и этим утром движение лишь продолжилось, так как некоторые трейдеры воспользовались праздничным днем в Японии и покрыли короткие позиции в условиях тонкого рынка. Такая динамика пары доллар/йена опять же была вызвана ожиданиями по ставке: комментарии Бернанке напомнили игрокам о том, что Банку Японии очень далеко до повышения ставок, особенно учитывая последние данные CPI, подтверждающие угрозу дефляции.

Кстати сказать, текущая неделя нам представит возможность послушать комментарии официальных лиц на тему монетарной политики - на среду запланировано заседание Банка Японии по ставке. Конечно, вряд ли мы услышим что-то новое, судя по предыдущим их выступлениям, однако если они будут высказываться об экономике более оптимистично, это может помочь йене.

[Алена Афанасьева]

Когда слишком много говорят о слабости доллара… (13.10.09)

USD

Мы предупреждали, что не стоит доверять праздничному тонкому рынку, когда все движения чрезмерно преувеличены. Вчерашний практически пустой календарь не имеет никакого отношения к резким колебаниям пары доллар/йена в течение дня. Всему виной лишь рыночные настроения, и как мы поняли под конец понедельника, настрой пока остается не в пользу доллара. Мы говорили, что текущая неделя может принести новые развороты, однако для этого нужно дождаться мало-мальски значимых событий. К сожалению, сегодняшний, также как и вчерашний, календарь не предоставит нам такой возможности.

Таким образом, нам остается лишь размышлять, что может спровоцировать ралли по доллару на текущей неделе. Кстати сказать, чем больше аналитиков говорят о том, что у доллара пессимистичные перспективы, и чем больше статей о падении бакса мы получаем, тем больше вероятности, что у валюты все же есть все шансы развернуться. Хотя бы на технических факторах перепроданности. Причем движение может оказаться довольно резким. Если обратить внимание на ближайшие дни, то первым значимым отчетом могут стать показатели объемов розничных продаж, публикуемые в среду. Результаты могут оказаться довольно непредсказуемыми. С одной стороны, сентябрь - традиционный период всплеска активности потребителей в связи с началом школьного сезона. Да и празднование Дня труда вносит свою лепту. Однако последние отчеты со стороны сетей магазинов говорят о спаде продаж, несмотря на довольно высокие уровни потребительских настроений. Итак, если вопреки таким отчетам розничные продажи вырастут, доллар сможет укрепиться, хотя бы на некоторое время.

Сегодня же динамика валют, скорее всего, будет определяться рыночными настроениями. Однако у нас есть небольшая надежда на запланированные комментарии представителей Федрезерва. Учитывая недавние слова Бернанке о переходе к ужесточению монетарной политики, как только экономика стабилизируется, (а еще больше учитывая реакцию рынков на эти слова), можно ожидать подобные же высказывания со стороны и других представителей ФРС.


EUR

Даже слабые экономические данные не смогли перебить аппетит быков по евро. Согласно данным федерального офиса статистики, в сентябре подешевевшие топливо и нефтепродукты оказали понижательное давление на оптовые цены в Германии, перевесив подорожавшие потребительские товары и продукты питания, что спровоцировало частичный откат цен от восстановления в августе. В месячном исчислении оптовые цены снизились на 0,2%, вследствие чего показатель составил -8,1% г/г.

Таким образом, мы получили очередное доказательство того, что инфляционное давление внутри региона остается ослабленным. А это само по себе отдаляет момент перехода к повышению процентных ставок ЕЦБ. Темой сегодняшнего дня станут немецкие данные по экономическим настроениям ZEW. И здесь велика вероятность увидеть не такие сильные показатели, как прогнозируется. Дело в том, что на индекс ожиданий может оказать влияние истечение срока действия программы "наличные за драндулет", а также продолжающийся рост евро, усиливающий давление на экспортеров. Таким образом, если наши предположения подтвердятся, ждите отката пары евро/доллар от текущих уровней, возможно, ниже $1.4700.


GBP

Фунт застрял в узком диапазоне и никуда не двигался на протяжении всего торгового дня. Все дело в том, что на рынках вновь появились слухи о том, что Банк Англии пойдет на все, чтобы в очередной аз расширить программу количественного смягчения. Естественно, в текущих условиях "гонки за ставками", быть самым миролюбиво настроенным ЦБ совсем немодно, что и сказывается на курсе национальной валюты. Катализатором для возобновления слухов стало выступление самого же премьер-министра Великобритании. Гордон Браун сообщил о плане продажи активов на сумму stg16 млрд., добавив, что поспешное ужесточение монетарной политики или отказ от программы количественного смягчения прямо сейчас может стать серьезной ошибкой.

Тем не менее, экономический фон продолжает поставлять нам позитивные сигналы. Заказы и продажи в производственном секторе и сфере услуг Великобритании значительно выросли в третьем квартале по сравнению со вторым. Опубликованные сегодня данные показывают, что экономика Великобритании восстанавливается из глубин рецессии, однако положительный рост ВВП еще не подтверждается. Розничные продажи в Великобритании также активно выросли в сентябре. Темпы роста как сопоставимых, так и общих продаж оказались максимальными с апреля, как показало исследование, проведенное Британским консорциумом розничной торговли (BRC)/KPMG. Отчет BRC показал, что сопоставимые продажи выросли на 2,8% в годовом исчислении, а общий объем продаж вырос на 4,9% г/г. Ситуация на рынке жилья в Великобритании также улучшилась в сентябре, поскольку доля опрошенных агентов по продаже недвижимости, сообщивших о росте цен, увеличилась максимально с мая 2007 года, как сообщил сегодня Королевский институт аккредитованных оценщиков недвижимости (RICS).

Таким образом, мы понимаем, что британская предупредительная политика активного стимулирования экономики, а также занижения курса национальной валюты на самом деле приносит реальные плоды. Естественно, нам еще рано говорить о стабилизации, а тем более, о восстановлении страны из рецессии. Сегодня обратите внимание на данные по инфляции. Рост показателей может-таки подбодрить фунт, даже несмотря на миролюбивый настрой Банка Англии.


JPY

На азиатских рынках установилось относительное спокойствие с возвращением японских трейдеров после праздников. Как показал опубликованный сегодня утром экономический отчет, увеличение объема кредитов, выданных японскими банками, замедлилось в сентябре, поскольку крупные компании урезают расходы, а банки сокращают выдачу кредитов малому бизнесу из-за опасений невозврата.

Сейчас все внимание переключается на заседание по ставке Банка Японии. С одной стороны только пришедшая к власти партия хочет показать всем очень быстрые позитивные результаты, а с другой стороны, дальнейшее укрепление национальной валюты принесет экономике страны только вред. Так что, скорее всего, мы услышим что-то, что заставит трейдеров отказаться от покупок йены на ближайшее время.

[Алена Афанасьева]

Розничные продажи и протокол FOMC (14.10.09)

USD

В течение вторника доллару пришлось перенести немало: он и достигал рекордных минимумов, и восстанавливался, однако к сегодняшнему утру был вынужден вновь сдать позиции. Все это говорит лишь о том, что рынок еще четко не определился с темой, на которую стоило бы реагировать, поэтому избирает себе различные катализаторы движения. Вчерашнее выступление представителя ФРБ Кона вернуло многих с небес на землю, так как в отличие от Бернанке, он подчеркнул, что восстановление хотя и придет, но вряд ли будет "V-образным", т.е. быстрым. Утром дополнительное давление на доллар оказали экономические данные из Китая, вернувшиеся на сцену тягу к риску. Дело в том, что официальный отчет показал, что темпы спада экспорта в стране замедлились максимальными за 9 месяцев темпами, поддержав усилия правительства по обеспечению восстановления третьей в мире по величине экономики. В сентябре объемы отгрузок сократились на 15,2% г/г против -23,4% в августе. Таким образом, пока остальные страны говорят о том, что все будет хорошо, Китай подтверждает это реальными фактами. Конечно, это еще не рост, однако явные признаки стабилизации.

Сегодня у нас на повестке дня два основных события: объемы розничных продаж, а также протокол прошлого заседания FOMC. О первом мы уже говорили вчера, и остается лишь добавить, что опубликованный вчера показатель оптимизма IBD/TIPP упал в октябре с 52.5 до 48.7, намекая на пессимистичный настрой. Если такая же динамика будет отмечена в отчетах Совета конференции и Университета Мичигана, вполне можно ожидать серьезного ослабления розничных продаж. Однако напомним, что сегодняшний отчет относится к сентябрю, так что здесь, возможно, еще не проявились негативные последствия истечения сроков программы "Наличные за драндулет", а также рост цен на бензин. Что касается протокола FOMC, мы все же надеемся услышать что-нибудь удивительно агрессивное, однако вчерашние заявления Кона показали, что представители ФРС пока не намерены отходить от политики монетарного смягчения. Любые изменения в тексте протокола могут вызвать на рынке заметную реакцию.


EUR

Евро все не почем, когда дело касается торгов против доллара. Даже слабые экономические отчеты не смогли предотвратить укрепление. В сентябре инфляция во Франции уже пятый раз подряд продемонстрировала отрицательные результаты в связи с падением цен на энергию и услуги, что нейтрализовало прирост цен на продукты и промтовары. Помимо этого, доверие немецких инвесторов впервые за последние 3 месяца снизилось из-за опасений, связанных с тем, что темпы восстановления крупнейшей экономики Европы могут замедлиться. Центр европейских экономических исследований ZEW заявил, что значение индекса ожиданий в октябре снизилось до 56 от сентябрьской отметки 57,7. Это только подтверждает наши предположения о том, что оптимистичные показатели ВВП за второй квартал, также как рост прочих индикаторов был вызван лишь активным государственным стимулированием, чем объективными процессами заживления.

Сегодняшний календарь включает лишь данные по промпроизводству еврозоны, и, учитывая довольно неплохие показатели из Германии и Франции, здесь можно ожидать позитива. Однако мы сомневаемся, что европейские экономические отчеты смогут оказать должное влияние на валюты - у американской сессии больше шансов.


GBP

Фунту все же удалось пойти на поправку и против доллара, и против евро на фоне довольно оптимистичных комментариев представителя Банка Англии Бина. Он утверждает, что есть свидетельства позитивного влияния политики количественного смягчения на британскую экономику: рост цен на активы и восстановление потребительского доверия. От официальных лиц Великобритании слышать такие слова более чем неожиданно и более чем приятно. Конечно, это не означает, что Банк откажется от покупки активов, однако шансов на расширение программы все меньше. В конечном итоге, такие комментарии заместителя председателя Банка Англии даже нейтрализовали осадок от публикации отчета по инфляции. В сентябре CPI остался нулевым в месячном исчислении и вырос на 1,1% в годовом против +1,6% г/г в августе, что оказалось ниже среднего прогноза (+0,2%/+1,3%). Таким образом, отчет дает MPC дополнительные аргументы в пользу продолжения своей "ультрамягкой монетарной политики". Следующее заседание обещает быть интересным.

Сегодня стоит обратить внимание на данные по рынку труда. Показатели имеют больше значение для национальной экономики, и если они продолжат свидетельствовать о сокращении рабочих мест, это только усилит давление на фунт. В пользу такого предположения выступает тот факт, что компоненты занятости отчетов по деловой активности в строительном секторе и сфере услуг отразили в прошлом месяце снижение.


JPY

Сегодня закончилось заседание Банка Японии, и члены правления единогласным решением оставили ставку на прежнем уровне 0,1%. Это было практически проигнорировано рынков, однако йене все же удалось укрепиться против доллара на его всеобщей слабости. Спрос на кроссы с JPY остается высоким на фоне тяги к рискованным активам.

Банк Японии несколько разочаровал своим молчанием по поводу программы количественного смягчения, экономических перспектив, а также интервенций на валютном рынке. Возможно, чуть позже мы все же получим комментарии официальных лиц на эту тему.

[Алена Афанасьева]

Над долларом сгущаются тучи (15.10.09)

USD

После непродолжительных сомнений в начале недели доллар (а скорее рынок) выбрал тактику продавать валюту при каждом удобном случае, как в ответ на хорошие, так и на плохие данные.
В сентябре объем розничных продаж в США сократился не так сильно, как прогнозировалось. Это дало надежду на то, что активное участие домохозяйств в процессе возрождения экономики все же возрастет. Общий показатель продаж сократился на 1,5% после прироста в августе на 2,2%, а продажи без учета автомобилей выросли на 0,5%. Помимо этого отчеты по прибылям нескольких американских компаний превысили прогнозы. Такие позитивные данные вызвали всплеск спроса на более рискованные активы, и доллар начали продавать.

После этого нам оставалось лишь дождаться протокола прошлого заседания FOMC, и он пришел... Некоторые чиновники Федерального резерва в ходе прошлого заседания Комитета по операциям на открытом рынке были готовы расширить 1,25-триллионную программу покупки активов, обеспеченных ипотекой, нацеленной на стимулирование экономического роста. Протокол показал, что монетарные власти принимают во внимание риск "анемичного восстановления", а также учитывают тот факт, что слишком низкий показатель загрузки мощностей приведет к "потенциальному сокращению заработной платы и ценовой инфляции". Очевидно, Федрезерв станет чуть ли не последним из ведущих ЦБ, который отойдет от политики смягчения. Таким образом, если ориентироваться на тему ожиданий по ставкам - доллар проигрывает и здесь (несмотря на противоречивое поведение рынков в ответ на позитивные экономические данные из США). Получается, протокол убил все надежды, которые заронил на прошлой неделе Бернанке своими словами о сроках перехода к политике ужесточения.

Тем не менее, мы продолжаем наблюдать за экономической картиной США, и продолжаем подчеркивать избыток коротких позиций по американской валюте, который, несомненно, сыграет свою роль, как только USD найдет подходящий предлог для коррекции. Теперь, однако, придется ранжировать фундаментальные показатели по сферам влияния. Если на рынке одновременно правят балом две темы (ожидания по ставкам и тяга к рискам на фоне позитивных экономических данных), то все отчеты надо будет рассматривать именно через призму этих факторов. Допустим, публикуемые сегодня показатели по инфляции имеют влияние на монетарную политику ФРС, и резкое укрепление CPI способно укрепить доллар в связи с ростом шансов более скорого перехода к политике ужесточения. Однако рост активности в обрабатывающей промышленности ФРБ Нью-Йорка и Филадельфии, также как сокращение числа обращений за пособиями б/р могут, напротив, вызвать спрос на рискованные активы (на фоне ожиданий восстановления самой крупной экономической системы мира), и утопить доллар. Все очень сложно.


EUR

Евро постепенно подобрался к ключевому барьеру против доллара - отметке $1.50. И если рыночные движения продолжатся в том же ключе, у валюты это не займет много времени. Вчерашний день повторил ситуацию, отмечаемую во вторник: несмотря на слабые экономические данные по еврозоне, EUR продемонстрировал рост на фоне всеобщей слабости бакса. Промышленное производство в 16 странах еврозоны в августе отметило 4-й месяц роста, однако он оказался не таким сильным, как ожидали аналитики. По данным Eurostat, показатель укрепился на 0,9% против прогноза +1,1% м/м.

Сегодня на повестке дня тема инфляции. Сильный евро помогает сдержать рост инфляции, однако тем самым, сокращая число аргументов в пользу более скорого перехода к политике ужесточения от ЕЦБ. Вообще, курс национальной валюты не может радовать официальных представителей, и мы предполагаем, что Трише уже очень скоро начнет вербальные интервенции с намеками на то, что в сильном евро нет ничего хорошего. Его слабые попытки разговоров о том, что он "за" сильный доллар возымели лишь кратковременное действие. Так что, чем дальше зайдет EUR, тем скорее мы услышим новые комментарии от главы ЕЦБ.


GBP

Фунт действует честнее в отношении доллара, чем евро. Помимо фактора всеобщей распродажи бакса, свою роль в укреплении британца сыграли экономические показатели. Темпы роста безработицы в Великобритании достигли минимума за последний год. Это отразилось в снижении числа обращений за пособиями в условиях выхода страны из рецессии. Число британцев, ищущих работу, выросло в июне-августе на 88 тыс. (минимум со второго квартала 2008 года), как сообщила Служба национальной статистики Великобритании. Количество обращений за пособиями по безработице выросло в сентябре на 20,8 тыс. Это меньше усредненного прогноза 24,5 тыс.

Сегодняшний календарь пуст, поэтому валюта будет представлена сама себе, и мы не ожидаем продолжения ее роста, так как пока что Банк Англии находится в том же лагере "не желающих отходить от количественного смягчения", что и Федрезерв. Любые комментарии официальных лиц по теме экономики или монетарной политики способны вызвать реакцию фунта.


JPY

Рынки захлестнула волна позитива, вызванная вчерашней сессией, когда был зафиксирован стремительный рост фондовых рынков и цен на сырье. Сильные отчеты по прибылям от финансовых учреждений США и превзошедшие прогнозы данные по розничным продажам пробудили в инвесторах жажду риска. Это, как мы знаем, совсем не на пользу японской валюте.

Если обратиться к событиям среды, стоит отметить выступление главы Банка Японии. Масааки Сиракава заявил, что японским компаниям стало легче получать финансирование, дав сигнал о возможном завершении программ льготного кредитования до конца года. Однако, естественно, это совсем не знаменует собой переход к политике ужесточения. В этом плане, Банк Японии остается верен настрою Банка Англии и Федрезерва.

[Алена Афанасьева]

Перейдем к новому блюду (16.10.09)

USD

Движения доллара носили неоднозначный характер, что говорит о том, что на этот раз игроки выбрали для себя несколько ориентиров, и главную скрипку играл совсем не бакс, а динамика его противников. Однако экономические отчеты носили довольно позитивный характер, что, по идее, должно было бы вызвать очередное снижение спроса на "валюты-убежища" на фоне усиливающихся ожиданий выхода из рецессии. Однако, похоже, рынок исчерпал эту тему на текущий момент, и чтобы увидеть новый всплеск активности, надо найти другой катализатор. Сегодня, возможно, мы сможем отыскать что-то подобное, но об этом позже.

Начнем с того, что отчеты по корпоративным прибылям продолжают испускать оптимизм, что совсем нас не удивляет, да, похоже, и рынки. Рост показателей выше ожиданий у таких компаний, как Goldman Sachs и Citigroup практически не вызвал никакой реакции трейдеров, хотя мы могли бы ожидать очередного всплеска спроса на рискованные активы. Если перейти к экономической картине, стоит отметить, что в октябре индекс производственной активности ФРБ Нью-Йорка Empire зарегистрировал третий прирост подряд (экспансии такой продолжительности не отмечалось с января 2008 г.). Общий индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности региона вырос до максимального с середины 2004 г. значения 34,6 против 18,9 в сентябре. Да и сектор производственной активности в зоне ФРБ Филадельфии продолжает демонстрировать признаки восстановления в октябре. ФРБ Филадельфии сообщил, что индекс общих деловых условий составил 11,5 в октябре против 14,1 в сентябре и 4,2 в августе. То есть индекс находится на позитивной территории уже 3 месяца. Одновременно с этим рост потребительских цен в США замедлился. В сентябре CPI укрепился на 0,2% после повышения на 0,4% в августе. Без учета цен на продовольствие и энергоносители (так называемый чистый индекс) цены также выросли 0,2%, превысив прогнозы. Отчет с рынка труда показал, что число первичных обращений за пособием по б/р упало до минимального уровня с января этого года. Усредненный показатель первичных обращений за 4 недели, помогающий отстраниться от еженедельной волатильности, также продемонстрировал 6-е снижение подряд. В общем, все говорит в пользу восстановления американской экономики. Посмотрим, сможет ли такая динамика продержаться хотя бы до конца года.

Если обратить свои взоры на сегодняшний календарь, то можно четко выделить отчет по потокам капиталов TIC как наиболее важный фактор влияния на валютный рынок. Показатель, измеряющий иностранный спрос на долларовые активы способен развеять сомнения по поводу еще одной темы, о которой рынок на время забыл. Помимо ожиданий по ставкам и слухов о восстановлении мировой экономики, доллар находится под давлением и в связи с разговорами о диверсификации валютных резервов. Так вот, если мы вдруг увидим, что спрос на американскую валюту остается сильным, USD может пойти на поправку. Стоит отметить, что этот отчет будет представлять интерес в течение ближайших нескольких месяцев: как мы помним, ослабление бакса на фоне слухов о диверсификации валютных резервов началось в августе, а в сентябре уже обрело силу. Если Центробанки всего мира и вправду выполнили свои обещания и начали избавляться от быстро теряющей свою доходность валюты, все это будет четко прослеживаться в отчете TIC.


EUR

Евро так и не удалось пробить психологический уровень сопротивления $1.50, и на самом деле, сегодня утром даже наблюдался небольшой откат ниже $1.49. Возможно, всему виной стали повторенные главой ЕЦБ Трише слова о том, что США должны придерживаться политики сильного доллара, а единая валюта совсем не готова стать мировой валютой. Тот факт, что подобные высказывания мы уже слышали, удержали EUR от свободного падения, однако если к комментариям Трише присоединится и сонм голосов прочих официальных представителей, мы можем увидеть снижение евро. Похоже, управляющий совет ЦБ начинает осознавать, что сильная национальная валюта во времена слабого мирового спроса только вредит экономике.

Опубликованный вчера отчет по CPI только подтвердил, что пока что шансов у ЕЦБ на реализацию "стратегий выхода" из режима смягчения не так уж много. В сентябре потребительские цены в Е-16 зарегистрировали 4-е снижение подряд, что связано с падением цен на энергоносители и отчаянными попытками компаний выстоять в период мирового экономического кризиса за счет снижения цен и экономии на штате сотрудников. Индекс CPI понизился на 0,3% г/г после падения в августе на 0,2%, подтвердив первые оценки, опубликованные 30 сентября. В месячном исчислении индекс остался во флэте после прироста в августе на 0,3% м/м. На сегодня запланирован лишь отчет по торговому балансу, который, скорее всего, останется без особого внимания. Обратите внимание на компонент экспорта: сильный евро мог серьезно ослабить этот столь важный для европейской экономики показатель.


GBP

Фунт стал звездой вчерашних торгов, укрепившись как против доллара, так и против евро. Причем, вчера не отмечалось никаких значительных экономических отчетов или официальных комментарием. Днем на рынке появились слухи о том, что в следующем месяце монетарные власти Англии могут сделать паузу в реализации своей программы покупки активов, поскольку экономика демонстрирует признаки выздоровления. Эта тема появилась на рынке в связи с опубликованным в Financial Times высказыванием представителя Банка Англии Пола Фишера о том, что ЦБ может сделать паузу в покупке активов для того, чтобы обеспечить себе возможность "позднее сделать больше". Такая резкая смена настроений после еще недавних мрачных предсказаний не могла не вернуть веру в фунт. К сожалению, сегодняшний календарь пуст, так что движение валюты может остановиться или вовсе приобрести обратное направление в преддверии выходных.


JPY

Доллару удалось восстановить свои позиции против йены, и здесь свою роль, скорее всего, сыграла именно коррекция после массивных распродаж американской валюты. Экономическая картина Японии оставляет желать лучшего. Сегодня мы узнали, что средняя месячная общая зарплата постоянных работников снизилась на -2,7% в августе (против первоначальных -3,1%). Это было 15-е подряд годовое снижение, хотя и не такое сильное как в июле (-5,6%) и в июне (-7,0%). Помимо этого, японское правительство оставило общую оценку состояния экономики без изменений третий раз подряд, повторив, что экономика растет, но, предупредив, что причина роста - это восстановление экспортного сектора, внутренний же спрос остается низким. Также в своем октябрьском экономическом отчете правительство отметило высокий уровень безработицы. Новая администрация поставила себе задачу стимулировать внутренний спрос, поддерживая домохозяйства и создавая новые рабочие места для борьбы с безработицей. Посмотрим, станут ли все эти лозунги сменившейся власти реальностью.

[Алена Афанасьева]

Будет ли коррекция? (19.10.2009)

USD

Как мы и говорили неделю назад, прошедшие пять торговых дней действительно оказались интересными. С самого понедельника мы наблюдали падение доллара, которое остановилось только в пятницу, и то, как мы полагаем, больше по причине фиксации прибыли, чем в связи со сменой настроений. Действительно, на текущий момент мы больше верим в то, что американская валюта продолжит слабеть, однако нельзя игнорировать и тот факт, что число коротких позиций по USD неумолимо растет, и скорее раньше, чем позже, начнется откат. Вопрос лишь в сроках, продолжительности и динамике такого движения.

Если принять во внимание информацию, полученную на прошедшей неделе, мы больше склоняемся к тому, что пятничное движение не будет иметь продолжения, и уже с понедельника продажи бакса возобновятся. Все потому, что американские отчеты по прибылям и фундаментальные данные продолжают намекать на скорое восстановление экономики, что только стимулирует спрос на более рискованные активы. К тому же, протокол FOMC не оставляет сомнений - Федрезерв еще не готов расстаться с режимом монетарного смягчения, так что ожидания по ставкам пока работают против доллара. В сентябре объемы промышленного производства в США продемонстрировали активный рост, более чем в 3 раза превысив прогноз. Рост показателя на 0,7% превзошел все прогнозы экономистов. Загрузка производственных мощностей выросла до 7-месячного максимума. Однако отдельный отчет показал, что доверие среди американских потребителей упало в октябре сильнее, чем предполагалось. Это напоминает о том, что население по-прежнему обеспокоено ситуацией в экономике и нехваткой рабочих мест на рынке труда.

Однако есть еще один фактор влияния. Опубликованный в пятницу отчет по потокам капитала TIC хотя и отразил небольшой прирост в августе, однако весь позитив был нейтрализован пересмотренными в сторону понижения данными за июль. Тем не менее, стоит отметить одну интересную деталь: инвесторы стали больше отдавать предпочтение долгосрочным, чем краткосрочным американским активам, что может говорить о бОльшем доверии экономическим перспективам США. Таким образом, тема диверсификации валютных резервов в сторону отхода от долларов пока не находит четкого подтверждения, что может оказывать поддержку баксу до выяснения обратного. Особый интерес будут представлять данные за сентябрь и октябрь, когда мы наблюдали (наблюдаем) резкое ослабление USD. Сегодняшний день обещает быть спокойным в связи относительно пустым календарем экономических событий.


EUR

Евро пришлось сдать свои позиции против доллара в пятницу. Как мы уже говорили, это скорее связано с техническими факторами, и на этой неделе укрепление единой валюты вполне может продолжиться. Тем не менее, стоит все же обратить более пристальное внимание на экономическую картину еврозоны. Если прошлую неделю трейдеры скупали EUR на игре в контрасты, то теперь в условиях перепроданности доллара нужны более существенные аргументы. Последние данные вызывают опасения, что поддержанное государственным стимулированием восстановление показателей уже сходит на нет. Профицит торгового баланса еврозоны с учетом корректировок сократился в августе до Е1,0 млрд., так как снижение объемов экспорта превысило таковое импорта. Объем экспорта сократился в августе на 5,8% по сравнению с июлем, когда снижение составило 4,7%. Конечно, свою роль здесь играет непрерывное удорожание национальной валюты, и в скором времени власти еврозоны уже не смогут игнорировать этот факт.

Пока что, судя по комментариям официальных лиц, их больше волнуют сроки реализации "стратегии выхода" из режима смягчения монетарной политики. На текущей неделе мы обратим внимание на данные по PPI и IFO Германии, а также показатели деловой активности в различных секторах еврозоны.


GBP

В отличие от евро, фунту удалось удержать свои позиции против доллара, видимо в искупление всех тех мучений, который британец перенес за последнее время. Кстати сказать, это именно та коррекция, которая, по нашим предположениям, вскоре ожидает и перепроданный доллар. Последнее время британские власти начали более сдержанно высказываться по теме количественного смягчения, а экономические отчеты говорили о некоторое стабилизации. Это и послужило толчком к откату фунта.

Текущая неделя может поддержать, либо развернуть направление GBP. Протокол прошлого заседания MPC прольет свет на расстановку сил внутри Комитета. Если решение оставить объемы программы количественного смягчения прежними было принято единогласно, это может поддержать текущее укрепление "британца". Также стоит обратить внимание на отчеты по розничным продажам и ВВП. Однако об этом позже на неделе. Сегодняшний календарь совершенно пуст.


JPY

Опубликованный сегодня протокол заседания Банка Японии от 16-17 сентября не вызвал никакой реакции на рынках. Однако в политике ЦБ все же намечаются сдвиги. Несколько членов комитета по монетарной политики Банка Японии отметили ослабление влияния политики количественного смягчения. Один из членов комитета заявил, что "важно иметь в виду, что эти меры, призванные облегчить корпоративное финансирование, должны были исполнять роль "страховки".Многие члены комитета подчеркнули, что Банку Японии необходимо будет своевременно принять решение, стоит ли продлевать эти меры. Что-то напоминающее разговоры о "стратегии выхода"?

Тем временем, глава Банка Японии Масааки Сиракава повторил свои недавние комментарии о том, что Банк Японии должен отслеживать нисходящие риски для экономического роста и инфляции, так как неопределенность по поводу ровного восстановления экономики остается высокой. Таким образом, сигналы от официальных лиц остаются противоречивыми, что сохранят неопределенность в отношении направления монетарной политики и заставляет нас полагать, что изменения в нее будут произведены не так скоро.

[Алена Афанасьева]

Когда Бернанке бессилен… (20.10.2009)

USD

Первый торговый день недели пошел совершенно спокойно в виду отсутствия новых катализаторов, а также ограниченного числа экономических отчетов. Выступление Бернанке не смогло вызывать бурной реакции на рынках, так как он лишь коснулся темы дисбалансов, которых надо избегать в дальнейшем. Не смогло оказать поддержку доллару и заявление ФРБ Нью-Йорка о том, что он рассматривает инструмент обратного РЕПО для того, чтобы быть во всеоружии, когда Федрезерв все же решится на "стратегию выхода". Региональный банк поспешил добавить, что это не имеет никакого отношения к настоящему, а является лишь подготовкой на случай быстрого реагирования.

Доллар продолжил слабеть против большинства соперников (как мы и предполагали), компенсируя пятничный откат, а также под действием того злополучного заседания РБА, на котором была повышена процентная ставка. Дело в том, что сегодня утром был опубликован протокол той встречи, что и вновь напомнило трейдерам о том разрыве в направлении монетарной политики, который наблюдается между ЦБ Австралии и ЦБ США. Что касается экономических отчетов, мы узнали, что в текущем месяце доверие среди американских строительных компаний ослабло, в основном, ввиду приближающегося истечения срока действия очередной программы стимулирования. Индекс доверия Национальной ассоциации строителей жилья (NAHB) продемонстрировал снижение впервые за 4 месяца, соскользнув до 18 против 19 в сентябре. Согласно последним данным, продажи домов выросли на 30%, достигнув дна в январе. Но причиной активизации спроса оказался налоговый кредит в размере $8,000 для лиц, впервые осуществляющих покупку дома.

Сегодня тема рынка жилья продолжится в виде отчетов по числу новостроек и разрешений на строительство. Посмотрим, оказал ли на эти показатели влияние тот факт, что стимулы со стороны правительства закончились, и спрос вполне может сойти на нет. Помимо этого, обратите внимание на индекс цен производителей: показатели инфляции на базовом производственном уровне может напомнить об угрозе дефляции, что может стать еще одним аргументом в пользу политики количественного смягчения. В таком случае, ждите продолжение ослабления спроса на доллар. К тому же, не стоит игнорировать заседание по ставке от Банка Канады: если и здесь мы услышим более агрессивный тон, доллар неминуемо пойдет вниз.


EUR

Евро продолжает медленно, но верно приближаться к ключевому уровню сопротивления $1.50, причем, официальные представители, похоже, на текущий момент полностью игнорируют этот факт. Сегодняшний немецкий отчет PPI показал, что цены упали даже значительнее прогнозов, вновь возвращая на сцену страхи дефляции. Естественно, немаловажную роль здесь играет и удорожание единой валюты, которая не только оказывает отрицательное влияние на экспорт, но также и ограничивает страсть к потреблению у населения и корпоративного сектора, которые предпочитают подождать очередного снижения стоимости товаров, чтобы купить их по более выгодной цене.

Власти уже тонко намекали на свое недовольство всеми этими процессами, однако, вероятно, только уход пары выше отметки $1.50 может заставить официальных представителей громче заговорить о проблеме слишком высокого курса национальной валюты. Так или иначе, но это произойдет, так что будьте осторожны с длинными позициями по евро.


GBP

Несмотря на опубликованные на выходных комментарии МРС Банка Англии Адама Поузена, который сообщил, что поддержит расширение политики количественного смягчения, фунт сумел продолжить сдержанное укрепление против доллара. Возможно, свою лепту здесь внесли позитивные известия с рынка жилья. Цены на жилье в Великобритании в октябре выросли в годовом исчислении впервые с июня 2008, а в месячном исчислении рост был максимальным за 20 месяцев. Rightmove сообщил, что необычный рост цен на жилье в октябре (для этого времени рост цен на жилье нехарактерен) произошел на фоне недостатка предложения на рынке недвижимости на фоне растущей доступности ипотеки. Такие сообщения не могут не радовать, особенно на контрасте с мрачными прогнозами от властей Банка Англии, которые намеренно занижают курс национальной валюты, пытаясь тем самым стимулировать деловую активность и рост объемов экспорта.

Сегодня внимание стоит обратить внимание на объемы заимствования госсектора. Все мы помним, что Великобритания занимает ведущее место по объемам дефицита бюджета в G10. Это даже некоторое время вызывало слухи о снижении суверенного рейтинга страны. Если показатель продолжит увеличиваться, это вновь может оказать давление на "британца".


JPY

Несмотря на всеобщую тенденцию спроса на рискованные активы, йена все же продолжила укрепление против доллара. Виною всему комментарии министра финансов Японии Фудзи о том, что в силе JPY скорее надо винить слабость USD. Экономические данные принесли позитив. Индекс третичной активности Японии, который отражает активность в секторе услуг, вырос на 0,3% в августе против предыдущего месяца. Это стало третьим месяцем роста подряд. В июле он вырос на 0,7% (против +0,6% изначально).

[Ирина Рогова]

Валютные качели (23.10.2009)

USD

В четверг на рынке не появилось новых катализаторов, что и обусловило неоднозначную динамику валют. Поначалу доллар сопротивлялся и смог отыграть часть ранее потерянных позиций на фоне фиксации прибыли. Однако, чуть позже все встало на свои места (хотя такие ли уж они "свои"), интерес к риску вернулся на рынки под влиянием хорошей отчетности по корпоративным прибылям и бакс откатился к уровням, достигнутым в среду. Скорее всего, в ближайшее время рыночные настроения в отношении доллара не изменятся и глобального разворота мы не увидим, хотя бы по причине того, что опасения в отношении диверсификации резервов мировых ЦБ все еще сохраняются, а экономика региона пока не поражает воображение стабильностью. Но при этом, не стоит забывать и о том, что пока реальной альтернативы доллару нет, а ЕЦБ не доволен высоким курсом евро. Поэтому, вполне вероятно, что темпы ослабления USD все же замедлятся. Более того, в Financial Times появилась статья с заметкой о том, что "ФРС сейчас готовится намекнуть на скорое прекращение политики нулевых ставок", чтобы избежать ситуации, когда он будет вынужден действовать быстро: не на словах, а на деле повысить ставки. Поэтому, подобная риторика со стороны Федрезерва может поддержать валюту.

Но вернемся к экономической картине. Официальные лица (в частности, вчера такое заявление сделал глава ФРБ Чикаго Ч.Эванс) все чаще говорят о том, что восстановление, скорее всего, будет неудовлетворительным в 2010 году, так как ситуация на рынке труда будет плачевной еще в течение длительного периода времени. Неплохим подтверждением тому стали опубликованные вчера данные по первичным обращениям за пособием по б/р. Показатель вырос до 531 тыс. против прогноза 515 тыс., только подтвердив, что восстановление в данном секторе будет медленным. Менее волатильный показатель 4-недельного среднего значения первичных требований понизился до минимального значения с середины января (532 250), но все еще остается на относительно высоких уровнях, предупреждая об умеренных темпах регенерации экономики. А восстановление и в самом деле предвидится. Индекс опережающих индикаторов вырос до 1,0% против +0,4%. Это стало 6-ым месяцем прироста.

Сегодня в продолжение отчетов по сектору недвижимости будет опубликован отчет по продажам на вторичном рынке жилья. Прогнозируется рост показателя, но, если вспомнить историю предыдущего отчета (который продемонстрировал данные хуже прогнозов), а также те данные, которые уже выходили в текущем месяце, можно предположить и противоположный исход. Это будет означать, что данный сектор далек от восстановления (видимость которой создали правительственные программы по стимулированию) и только подтвердит заявления, сделанные Гринспеном еще в августе о спаде на рынке жилья после краткосрочной стабилизации, что только усилит финансовый кризис. Подтверждение этих мрачных предположений может вновь вызвать бегство от рисков, что поддержит доллар и йену.

EUR

Экономический календарь Е16 на четверг был скуден. ЕЦБ сообщил о том, что баланс текущих операций перешел на отрицательную территорию. В августе дефицит составил 1.3млрд. евро. Объемы экспорта снизились на 2,7% до 105,5 млрд. (что стало результатом растущего курса евро), в то время, как импорт вырос на 0,5% до 99,5 млрд. евро. Зато в августе поток прямых и портфельных инвестиций поменял направление, чему способствовало восстановление фондовых и кредитных рынков (приток 57,3 млрд. евро. против оттока капитала в размере 11,7 млрд в июле).
Сегодня опубликованы данные по индексу деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности и сфере услуг. Показатели находятся в зоне роста, что позволяет говорить о том, что экономика демонстрирует постепенные признаки восстановления. А вот индекс деловых настроений Германии от института IFO подкачал: превысил предыдущее значение, но немного не дотянул до прогнозов. Но в общем-то это и неудивительно, поскольку предприниматели прекрасно понимают, что для экспортно ориентированной экономики высокий курс валюты вреден. Реакция валюты оказалась очень и очень сдержанной. В дальнейшем, сегодня динамику пары будут задавать внешние факторы (британские и американские отчеты)


GBP

Фунт вчера после релиза отчета по розничным продажам оказался под давлением. Показатель вышел значительно ниже прогнозов (неизм. против прогноза роста на 0.5%). Это первый случай почти за год, когда показатель в течение двух месяцев не сдвигается с прежней отметки, и такой результат свидетельствует о трудностях, с которыми страна пытается преодолеть рецессию. Растущая безработица и жесткие условия кредитования отбивают у населения интерес к покупкам. Не на пользу британцу пошли и комментарии заместителя главы Банка Англии Пола Такера о том, что расширение программы количественного смягчения за пределы нынешнего размера "возможно" и, если это будет необходимо, "может реализоваться".
Встала ли экономика на путь восстановления мы увидим уже сегодня. Великобритания публикует отчет по темпам экономического роста за третий квартал. Конечно, показатель запаздывающий и многое уже заложено в цены, но все же не исключено, что свидетельства технического выхода из рецессии окажут валюте поддержку. В то время как отрицательное квартальное значение может столкнуть фунт с завоеванных высот.

[Ирина Рогова]

Бедный... Бедный фунт (26.10.2009)

USD

На рынке сохраняется неопределенность и валюты удерживаются в пределах установившихся ранее диапазонов. Исключение составил фунт, понесший в пятницу весьма ощутимые потери, но у него на то были очень веские причины. О них позже.
Ключевыми темами по-прежнему остаются дифференциал по ставкам и диверсификация мировых резервов. Тревоги по поводу того, сможет ли доллар удержать статус резервной валюты, привели к тому, что доллар понес незначительные потери по отношению к основным оппонентам. На этот раз усилению опасений по данному вопросу способствовали заявления одного из аналитиков ЦБ Китая о том, что необходимо конвертировать часть национальных резервов (примерно 2/3 из которых составляют доллары) в активы, выраженные в евро и йене. Тем не менее, частное мнение не может выражать позицию всего ЦБ и тревоги тут же сошли на нет.

Но вернемся к оценке состояния экономики. В сентябре продажи на вторичном рынке жилья выросли на +9.4% до 5.57 млн. на фоне снижения цен. Но особого оптимизма инвесторы не испытали в силу того, что рост спроса обусловлен скорым завершением действия правительственной программы стимулирования. Именно опасения того, что она не будет продлена привели к тому, что население, несмотря на безработицу и, следовательно, нежелание тратить большие суммы денег, все же активизировалось в покупках недвижимости. Поэтому, с точки зрения оценки состояния сектора куда более показательными будут данные в те периоды, когда программы стимулирования прекратят свое действие. Выступление Бернанке в пятницу на конференции в Бостоне никоим образом не коснулось монетарной политики и, как следствие этого, было, по сути, проигнорировано рынком.

Скудный календарь на текущий день, скорее всего, приведет к тому, что движения валют будут обусловлены техническими факторами и, скорее всего, они так и не смогут вырваться за пределы своих диапазонов. Хотя в целом, неделя может оказаться достаточно интересной. Внимания заслуживают данные по потребительскому доверию (во вторник и в пятницу). Хотя, конечно, без реального подтверждения роста потребительской активности со стороны сектора розничной торговли, рост цифр значения практически не имеет. Кстати, готовность населения тратить нам покажет пятничный отчет по личным расходам. Тему сектора недвижимости в среду продолжит отчет по продажам на первичном рынке. Также, не забываем о еженедельных обращениях за пособием по б/р в преддверии отчета по рынку труда, который будет опубликован на следующей неделе. Ну и, конечно, следим за изменениями темпов роста экономики (второй релиз ВВП за 3 квартал). Согласно среднему прогнозу, в 3 кв. экономика США выросла на 3.0%, но это еще предстоит проверить (особенно, помня о том, каким оказался британский отчет).


EUR

Общеевропейская валюта как зачарованная консолидируется в районе сопротивления 1.5050, которое на текущий момент можно назвать ключевым. В целом, такая динамика вполне объяснима неопределенностью. С одной стороны, инвесторы уверены в том, что ЕЦБ опередит Федрезерв с началом ужесточения монетарной политики. С другой, подобную уверенность подтачивают заявления официальных лиц: Новотны отметил, что все члены Управляющего совета согласны с тем, что выход из политики стимулирования сейчас может оказаться преждевременным. Тем не менее, экономика региона демонстрирует не самые однозначные отчеты. В пятницу, был повод для оптимизма, поскольку деловая активность и в секторе обрабатывающей промышленности, и в сфере услуг продемонстрировала рост. Новые промышленные заказы в Е16 отразили четвертый месяц роста, зафиксировав максимальный с ноября показатель благодаря активному спросу на промежуточные товары. Деловое доверие в Германии достигло 13-месячного максимума, улучшив перспективы роста крупнейшей в Европе экономики. Но уже сегодня утром данные по потребительскому доверию в Германии продемонстрировали падение до 4.0 против прогноза 4.5.

Календарь еврозоны на текущую неделю на слишком насыщен. Тем не менее, не стоит сбрасывать со счетов данные по потребительской инфляции, которые позволят прогнозировать действия ЦБ в отношении монетарной политики. Фактором риска для экономики является и рынок труда, поэтому следим за отчетом по б/р. Сегодняшний день чрезвычайно скучен с точки зрения отчетов, поэтому в качестве влияющего фактора может стать закрытие длинных позиций по евро.

GBP

Фунту в пятницу пришлось несладко. Он так долго и упорно пытался отыграть ранее утраченные позиции и ему это почти удалось, но... Вопреки прогнозам ВВП Великобритании в третьем квартале продемонстрировал сокращение (-0.4%). Падение активности в промпроизводстве, строительстве и сфере услуг не позволило британской экономике выйти из рецессии, которая поставила рекорд длительности. Это стало шестым кварталом спада. Такие цифры, естественно, не останутся незамеченными представителями МРС, а это значит, что на его заседании в ноябре может вновь быть поднят вопрос о расширении программы количественного смягчения. Похоже, что в гонке за ужесточение монетарной политики Великобритания становится аутсайдером. В свете столь слабого отчета по темпам экономического роста, данные по ипотечному кредитованию прошли практически незамеченными. Хотя и их трудно назвать позитивными: согласно данным последнего отчета BBA, в сентябре ипотечное кредитование осталось на низком уровне. Но все же справедливости ради заметим, что показатель продемонстрировал незначительный рост к предыдущему периоду.

На текущей неделе мы не увидим значимых отчетов по экономике Великобритании, а это значит только одно: валюта, скорее всего, продолжит движение под влиянием негативных настроений в отношении экономики и ожиданий по изменениям в монетарной политике.

[Ирина Рогова]

Отсутсвие новостей - тоже новости ( 27.10.2009)

USD

С точки зрения фундаментальных факторов неделя началась совершенно неинтересно. Валюты на фоне отсутствия отчетов искали катализаторы для движений и, в конечном счете, нашли их. Доллар не замедлил воспользоваться замешательством и смог по итогам торгового дня укрепиться, столкнув своих оппонентов с достигнутых высот. Падение цен на сырье и акции привело к снижению интереса к риску. Дополнительную поддержку бакс получил со стороны 10-летних облигаций, доходность по которым выросла.
Говорить о том, что на рынке произошел разворот преждевременно. Скорее, это просто коррекция после всплеска активности, вызванного публикацией отчетов по корпоративным прибылям. Но этот сезон остался позади и теперь рынку нужны новые катализаторы.

Опубликованные вчера отчеты от региональных ФРБ оказались противоречивыми. Индекс деловой активности ФРБ Чикаго продемонстрировал более слабое значение (-0.81 против -0.65 в августе). В то же время, опубликованные чуть позже данные по производственной активности ФРБ Далласа оказались почти вдвое лучше, чем в предыдущем периоде (-3.3 против -6.4). Противоречивость отчетов не позволяет строить однозначные предположения относительно общерегионального индекса ISM, который будет опубликован в начале следующей недели.

Не слишком интересным будет и сегодняшний день. Скорее всего, основные события развернутся в четверг, когда будут опубликованы данные по ВВП страны. Сегодня внимание стоит обратить на данные по потребительскому доверию от Conference Board. Прогнозируется, что показатель вырастет. Однако, не исключено, что на самом деле цифры будут не слишком оптимистичны. Дело в том, что рост показателя поддерживался искусственно посредством проводимых правительством программ стимулирования. Но период их действия подходит к концу и, следовательно, население может пересмотреть свою позицию. Тему региональных отчетов по производственной активности продолжат данные от ФРБ Ричмонда. Скорее всего, это не окажет влияния на ценовую динамику. Куда более интересно с этой точки зрения выступление министра финансов США. Но и оно, вероятно, может вызвать всплеск активности только в том случае, если Гайтнер скажет что-то отличное от того, что и так всем уже известно.

EUR

Уровень 1.5050 все же оказался крепким орешком и евро придется найти что-то очень весомое в качестве катализатора, который поможет ему преодолеть эту отметку и это на фоне того, что ситуация по-прежнему складывается в пользу высокорискованных активов: стабилизация мировой экономики и позитивные отчеты по корпоративным прибылям. Прогнозы МВФ демонстрируют приличные перспективы ее роста в 2010 году, отметил в своем вчерашнем выступлении представитель ЕЦБ К.Нуайе. Правда, он добавил, что "каждому предельно ясно, что недавние прибыли в финансовом секторе по большей части являются результатом государственных программ, направленных на борьбу с кризисом. Эти прибыли были бы невозможны без преобладающих сейчас низких процентных ставок и государственных гарантий". Подобные заявления могут означать, что в ближайшем будущем стратегии выхода, хоть и будут разрабатываться, но не будут пока приводиться в действие.
Экономический календарь на сегодняшний день не содержит отчетов, способных вызвать активную реакцию со стороны валюты. Поэтому ее динамика, скорее всего, будет обусловлена изменением интереса к высокорискованным активам и факторами извне.

GBP

Фунт взял тайм-аут после активного падения, которое он продемонстрировал после очень слабых данных по ВВП. В паре с долларом он смог удержаться в пределах довольно широкого диапазона. Тем не менее, британец может испытать новую волну распродаж, поскольку после событий пятницы на сцену вновь вышли ожидания расширения программы количественного смягчения. Бывший представитель МРС Бланчфлауэр, известный своими "голубиными" настроениями отметил, что падение темпов роста на 0.4% в квартальном отношении еще не предел и они могут быть пересмотрены на понижение и высказал предположение об увеличении объемов покупки активов со 175 млрд. ф.ст до 250 млрд. Не на пользу фунту и заявления, сделанные действующим членом Комитета по монетарной политике Поузена, который намекнул на то, что поддерживает расширение программы и отметил, что она была бы гораздо эффективней, если бы осуществлялись не только покупки гилтов, но и других бумаг.

Сегодня внимание стоит обратить на данные по сектору розничной и оптовой торговли от Конфедерации британской промышленности. Вряд ли отчет окажет валюте существенную поддержку, но при условии роста показателя, по крайней мере, станет монеткой, вложенной в копилку позитивных ожиданий по темпам роста экономики Великобритании в 4 квартале.

JPY

О возможной стабилизации экономики страны заявляет и Министерство финансов Японии. Оценка национальной экономики повышена уже второй квартал подряд. В отчете отмечается, что, в частности, производство демонстрирует признаки роста. Более того, показатели 7 регионов из 11 были пересмотрены на повышение, что соответствует последнему отчету Банка Японии. Что касается правительства, то оно пока не испытывает такого оптимизма. Но это и не удивительно, поскольку ЦБ и правительство оценивают перспективы экономики с разных точек зрения. На динамике валюты подобные заявления ни коим образом не сказались.

[Ирина Рогова]

И снова о рисках (28.10.2009)

USD

Тяга к рискам все еще ослабевает. На фоне этого евро и товарные валюты понесли потери по отношению к доллару. Австралийцу не помогло даже то, что данные по индексу потребительских цен продемонстрировали уверенный рост, что дает основания ждать продолжения ужесточения монетарной политики РБА. В иных условиях, учитывая, что ожидания по ставкам в последнее время вновь вышли на сцену, это могло бы поддержать валюту.

Но вернемся к экономике США. Опубликованные вчера отчеты оказались неоднозначными. Индекс цен на жилье S&P/Case-Shiller отразил третий месяц роста, став очередным подтверждением того, что восстановление экономики очень близко. Правда, по этому поводу не стоит испытывать слишком большого оптимизма, поскольку подобная динамика во многом обусловлена правительственными программами. А это значит, что достичь уверенного увеличения расходов населения будет достаточно сложно на фоне высокого уровня безработицы. Плачевной ситуацией на рынке труда, видимо, объясняется и падение показателя потребительского доверия. Индекс доверия Conference Board снизился до 47.7 (против пересм. 53.4). Средство измерения доступности трудоустройства упало до 26-летнего минимума. Подобные опасения могут сдержать показатели потребления (в том числе в сезон Рождественских распродаж), а эта составляющая очень важна для восстановления экономики. Естественно, что после подобной статистики инвесторы начали выводить средства из рискованных активов. Не слишком оптимистичными были и данные по экономической активности в зоне ФРБ Ричмонда. Индекс активности в секторе обрабатывающей промышленности упал до 7 с 14 в сентябре. Показатель поступлений от розничной торговли зафиксировал снижение до -23 от сентябрьских -6. Вот и получается, что до восстановления экономике США еще очень далеко.

Сегодня внимание стоит обратить на данные по заказам на товары длительного пользования и отчет по продажам на первичном рынке жилья. Рост показателей может в очередной раз посеять сомнения в том, "а так ли все плохо в экономике?" и оказать на доллар краткосрочное давление. Стоит сказать, что со стороны сектора недвижимости мы и в самом деле можем получить неплохие цифры, поскольку правительством предусмотрены налоговые вычеты для первоначальных покупателей, а также снижение стоимости кредита. Но любое опровержение оптимистичных настроений может вновь вызвать волну бегства от рисков и, следовательно, поддержать американскую валюту. Хотя не исключено, что в преддверии завтрашнего релиза ВВП динамика валют будет достаточно сдержанной.

EUR

Общеевропейская валюта во вторник оставалась под давлением. И дело тут не только в рыночных настроениях. Экономика региона все еще далека от здоровья. Отдельные отчеты, хотя и не вызывают активной реакции со стороны рынка, свидетельствуют о нестабильном ее состоянии. Доверие потребителей в Италии упало с 7-летнего максимума (последовав за немецким показателем) на фоне беспокойства о росте безработицы в перспективе, что ударило по покупательской способности, несмотря на то, что экономика высвобождается из плена сильнейшей со времен Второй мировой войны рецессии.
Кроме того, впервые за десятилетие, в Е16 снизилось кредитование частного сектора, что является свидетельством ощутимого давления на финансирование компаний и домохозяйств. Естественно, это может помешать процессу регенерации. А это значит, что ЕЦБ пока еще рано задумываться о сворачивании программ количественного смягчения и уж тем более, о повышении ставок.
Сегодня внимания заслуживают данные по индексу потребительских цен Германии. Рост показателя может отодвинуть опасения в отношении развития дефляции и даже оказать евро краткосрочную поддержку, но только в том случае, если цифры окажутся выше прогнозируемых значений.

GBP

Фунт по-прежнему остается под впечатлением от данных по темпам экономического роста, хотя валюта и прекратила падение. Единичных позитивных отчетов сейчас валюте явно недостаточно для того, чтобы начать восстанавливаться. Опубликованные вчера данные по розничным продажам CBI продемонстрировали максимальный рост с июня 2007 года. Индекс розничных продаж вырос в октябре до баланса +8 против баланса +3. Возможно, что розничный сектор подтолкнет экономику к выходу из рецессии.
Календарь Великобритании на сегодняшний день пуст. Поэтому динамика валюты, скорее всего, будет обусловлена техническими факторами. Вероятно, пара продолжит движение в диапазоне, установившемся с начала текущей недели.

[Ирина Рогова]

В преддверии ВВП (29.10.2009)

USD

Доллар продолжает победное шествие. Американская валюта растет третий день на фоне бегства от рисков, которое продолжает оставаться основным катализатором. К очередной волне выхода из высокорискованных активов рынки подтолкнули слухи о том, что Центробанки по всему миру готовятся сворачивать программы экономического стимулирования. Вполне естественно, что это вызвало интерес к валютам-убежищам. Подлили масла в огонь и американские данные. Объемы продаж на рынке первичного жилья сократились (-3.6% в годовом соотношении) вопреки прогнозам. Подобная динамика показателя только подтверждает, что весь рост был обусловлен государственными программами, срок действия которых истекает 30 ноября. Поэтому, вполне вероятно, что в условиях роста безработицы потребители, лишившись льгот, вновь продемонстрируют нежелание совершать крупные покупки. И процесс восстановления экономики из рецессии затянется (возможно даже, что начнется вторая волна кризиса), поскольку сектор недвижимости в данном вопросе мог бы сыграть решающую роль.
А вот ситуация в промышленности остается достаточно стабильной. Согласно опубликованному отчету, заказы на товары длительного пользования вновь продемонстрировали рост (+1%). Но эти данные на фоне негатива со стороны рынка жилья прошли незамеченными рынком. Хотя они и позволяют надеяться на то, что хотя бы повышение производственной активности поможет восстановлению американской экономики.

Подобная динамика показателя позволяет предположить, что в сегодняшнем отчете по ВВП мы увидим максимальный за последние 2 года рост экономики. Если прогнозы подтвердятся, положительный показатель станет первым за 5 кварталов признаком окончания спада, поглотившего экономику в декабре 2007 года. Но вряд ли это вызовет всплеск интереса к риску по той простой причине, что рост обусловлен программами стимулирования, проводимыми правительством страны (в частности "наличные за драндулет", налоговые льготы для совершающих покупку жилья впервые). А это значит, что сворачивание программ (на фоне очень высокого уровня безработицы в стране: кстати, не стоит совсем исключать из поля зрения и еженедельный отчет по обращениям за пособием по б/р) может привести к тому, что уже в четвертом квартале от оптимизма не останется и следа. Поэтому реакцию со стороны валют мы, скорее всего, увидим только в том случае, если показатель станет очередным разочарованием. Тогда стоит ждать очередной и довольно активной волны бегства от рисков.

EUR

Помимо уже названных причин, некоторое давление на общеевропейскую валюту могло оказать решение Банка Норвегии о повышении ставок (кстати, он первый из европейских ЦБ пошел на подобный шаг). Отнюдь не на пользу евро пошли и комментарии официальных лиц. Представитель ЕЦБ Нуайе заявил, что "еще слишком рано отказываться от ликвидности, мы подождем, когда наступит подходящий для этого момент". Он также выказал неуверенность в характере роста в следующем году. Если обратить внимание на экономические отчеты, то они не столь пессимистичны. Индекс опережающих индикаторов вырос в сентябре на 1.2% до 100.6. Это значит, что экономика Е16 продолжит восстановление. Но все мы прекрасно понимаем, что пока это все обусловлено стимулирующими мерами, в то время как экономика остается слабой. Потребительские цены в Германии продемонстрировали период "застоя". Показатель не изменился в годовом соотношении и способствовал этому рост цен на нефть, подтолкнувший стоимость энергоносителей вверх. Вполне возможно, что в ближайшее время инфляция перейдет на положительную территорию, хотя вряд ли превысит те уровни, которые вынудят ЕЦБ начать ужесточение монетарной политики еще до того момента, как это позволит сделать состояние экономики.

Помимо уже вышедшего сегодня отчета по рынку труда Германии (стоит сказать, что число безработных немного снизилось, равно как и ставка б/р оказалась ниже прогнозируемого значения), внимания заслуживает индекс экономических настроений Е16. Конечно, реакции со стороны валюты он не вызовет (все же инвесторы ждут американские данные), но все же прольет свет на то, как предприниматели оценивают складывающуюся ситуацию.

GBP

Фунт продолжает удерживаться в пределах установившегося в начале недели диапазона. Валюта уже и без того понесла ощутимые потери, чтобы начать падение еще и на фоне бегства от рисков, хотя на этой теме британец падал в пределах канала. Иных стимулов для движения у валюты попросту не было в виду отсутствия экономических релизов.
Нельзя сказать, что сегодняшние отчеты по потребительскому кредитованию и кредитованию под залог жилья окажутся для валюты судьбоносными. Сейчас фунту нужны очень весомые катализаторы для начала движения. А уж для того, чтобы инвесторы забыли об удручающем отчете прошлой пятницы, тем более. Поэтому, скорее всего, движения валюты будут сдержанными и не исключено, что какую-то реакцию мы сможем увидеть только в ответ на заседание МРС на следующей неделе.

JPY

Йена продолжает рост не только в кроссах, но и за их счет восстанавливает утраченное в паре с долларом. Более того, если тема бегства от рисков сохранится, доллар может продолжить ралли по отношению к евро и фунту именно за счет их ослабления к йене (это тем более вероятно, что месяц подходит к концу).
Если бы японская валюта реагировала на экономические релизы можно было бы сказать. что ее поддержали данные по промышленному производству, продемонстрировавшие рост. Похоже, что экономика начинает демонстрировать признаки постепенного восстановления, хотя и в основном пока за счет экспорта.

[Ирина Рогова]

А риск нам нравится... (30.10.2009)

USD

Нравится все же инвесторам тема рисков. Малейший намек на стабилизацию экономики США, как они тут же кинулись скупать высокорискованные активы. Впервые с начала недели евро смог укрепиться по отношению к доллару. Но рост продемонстрировал и фунт, вырвавшись, наконец, из сформировавшегося диапазона.

Основной заряд оптимизма инвесторы получили со стороны данных по ВВП США за третий квартал. Показатель оправдал самые оптимистичные прогнозы. Впервые за год экономика продемонстрировала рост (+3.5%). При этом улучшение было зафиксировано в большинстве секторов. Высокими оказались цифры по потребительским расходам. Правда, тут есть и подводная часть айсберга. Все мы прекрасно помним, что правительство страны внедрило ряд программ, стимулирующих потребительскую активность (та же самая акция "наличные за драндулет"). Естественно, это подтолкнуло население совершать покупки (которые они и так, возможно планировали, но чуть позже) именно сейчас, пока можно получить некие бонусы. Но ведь программы эти не бессрочны. И срок действия многих из них подходит к концу. А это значит, что тенденция роста может и не сохраниться. Поэтому сейчас правительству предстоит решить очень непростую задачу: достаточно ли было стимулов, чтобы экономика могла продолжить рост самостоятельно. И тут стоит помнить, что восстановление невозможно без нормализации ситуации на рынке труда. Стоит сказать, что этот сектор сейчас, пожалуй, является самым слабым звеном экономики региона. Это только подтвердили вышедшие вчера данные по обращениям за пособием по б/р. Показатель немного снизился, равно как и менее волатильная 4-х недельная средняя. Тем не менее, цифры очень далеки от значения 450 тыс., которое является необходимым условием для создания новых рабочих мест. А это значит, что пока значительного изменения на рынке труда в лучшую сторону мы, скорее всего, на следующей неделе не увидим.

Среди запланированных сегодня данных внимание стоит обратить, во-первых, на данные по потребительским расходам. Показатель позволит оценить, продолжает ли население демонстрировать активность и стоит ли ждать экономике поддержки со стороны внутреннего потребления, которое долгое время оставалось оплотом национальной экономики. Во-вторых, в продолжение темы, будут опубликованы данные по потребительскому доверию Университета Мичигана. Если показатель продемонстрирует падение (как это сделал во вторник отчет Conference Board) доллар может попытаться восстановить утраченные вчера позиции. Кроме того, в преддверии данных ISM в секторе обрабатывающей промышленности, публикуемых в понедельник, не забываем про отчет по деловой активности PMI Чикаго. Рост показателя вполне способен вызвать краткосрочный всплеск интереса к риску. Хотя, скорее всего, в конце рабочей недели (и месяца) инвесторы вряд ли станут открывать новые позиции а, скорее всего, займутся фиксацией прибыли.

EUR

У евро вчера был и свой повод для оптимизма. Опубликованные вчера данные по оценке экономических перспектив Е16 превысили прогнозы. Индекс настроений потребителей и руководителей компаний 16 стран еврозоны вырос до 86.2 пкт против 82.8 в пред. периоде. Выросла и загрузка производственных мощностей (впервые за 2.5 года). Все это позволяет говорить о том, что восстановление экономики набирает обороты. Поддержать евро могли и комментарии представителя ЕЦБ Вебера о том, что текущим курсом монетарной политики нельзя следовать слишком долго.

Сегодня в европейском календаре стоит выделить отчеты по рынку труда Е16 и данные по потребительской инфляции. Первый сейчас является достаточно серьезным индикатором восстановления экономики. Как только начнут создаваться новые рабочие места, можно будет говорить о том, что она пошла на поправку. Ну и, конечно, ситуация с инфляцией. С одной стороны, ее рост нужен (потому как о проблемах, которые спровоцирует дефляция уже неоднократно говорилось), но при этом, слишком резкий рост показателя может вынудить ЕЦБ пойти на повышение ставки раньше, чем это будет возможно. Но, скорее всего, ни тот, ни другой показатели не смогут вызвать резкого изменения динамики валют. Кроме того, не исключаем из поля зрения выступление представителя ЕЦБ Л. Бини Смаги. Комментарии, выходящие за пределы ранее слышанного могут спровоцировать движения.

GBP

Британец воспользовался слабостью доллара и смог укрепиться. Что касается отчетов, то они оказались несколько неоднозначными. С одной стороны, чистый объем потребительского кредитования вырос не так сильно, как прогнозировалось (660 млн. фунтов против пересмотренных на повышение 911 млн). А вот число одобренных заявок на получение ипотеки достигло рекордного за последние 18 месяцев уровня (до 56215 от августовской отметки 52970). Тем не менее, показатель все еще остается ниже показателей сентября 2007 года. Объем кредитов, выданных британским компаниям и частным лицам вырос минимальными темпами с начала проведения исследования. Эти данные показывают, какую угрозу для восстановления экономики представляют пониженный спрос на кредиты и ограничение на их выдачу. Возможно, что такие цифры убедят представителей МРС в том, что необходимо продолжать политику количественного смягчения.
На сегодняшний день британский календарь пуст, поэтому валюта, скорее всего, будет двигаться под влиянием отчетов из США.

JPY

Йена вчера понесла потери, поскольку инвесторы вновь вкладывали средства в высокодоходные активы. Хотя сегодня утром она все же смогла восстановить потери на фоне позитивной динамики региональных фондовых индексов, а также после всеми ожидаемого решения Банка Японии оставить ставки без изменений. Уровень ключевой процентной ставки сохранили на прежней отметке 0,1%. Срок действия программы неограниченного предоставления банкам капитала по низким ставкам был продлен до 31 марта 2010 г. А вот покупки корпоративного долга решил завершить в конце декабря, как и планировалось.
Согласно опубликованным данным, ситуация на рынке труда немного стабилизировалась. Ставка безработицы в Японии снизилась с 5.5% до 5.3% (прогноз был 5.6%). Это можно считать свидетельством того, что восстановление второй по величине мировой экономики начинает доходить и до уровня потребителей. Правда, пока созданием рабочих мест занимается только государства в рамках программ поддержки экономики.
Что касается инфляции, то темпы ее падения замедлились (-2.3% против -2.4% в пред. периоде). Но все же давление дефляции на восстановление экономики продолжится.

[Ирина Рогова]

Все решат Центробанки (02.11.2009)

USD

Сказать, что последний рабочий день месяца был триумфальным для доллара - будет преувеличением. Тем не менее, все же американец смог восстановить потери, понесенные днем ранее (напомню, что интерес инвесторов к риску вырос после хороших данных по темпам роста американской экономики). Причиной укрепления американца в пятницу можно назвать фиксацию прибыли в конце рабочей недели и календарного месяца. Кроме того, похоже, что инвесторы не испытывают ложного оптимизма, потому как понимают, что устойчивый и здоровый рост экономики невозможен при существующих уровнях бюджетного дефицита.

А что же отчеты? Они оказались не слишком однозначными. Показатель оценки текущих условий индекса деловой активности Нью-Йорка упал до 60.8 (72.9 в пред. периоде), но все же остался выше водораздела 50, что свидетельствует о сохранении активности, достаточной для роста. Стоит отметить, что показатель уже третий месяц подряд находится на положительной территории. А это уже тенденция. Рост продемонстрировал и индекс деловой активности Чикагской ассоциации менеджеров по закупкам. В октябре показатель достиг уровня 54.2 против 46.1 в сентябре. Но что вызывает опасения, так это то, что компоненты занятости в составе обоих индексов продемонстрировали снижение, сигнализируя о, по-прежнему, слабой ситуации на рынке труда, который может стать тормозом для восстановления экономики. Ведь, как ни крути, а внутреннее потребление играет далеко не последнюю роль. А неуверенность в завтрашнем дне (в условиях продолжающегося роста безработицы) оказывает негативное влияние на склонность населения к потреблению. Что мы и увидели в отчете по потребительским расходам в пятницу. Показатель снизился (-0.5%) впервые за 5 месяцев. Конечно, во многом падение расходов обусловлено завершением действия программы стимулирования (в частности, "наличные за драндулет"). Но все же, если расходы населения продолжат снижение (а впереди череда праздников, которая всегда характеризовалась ростом розничных продаж), это может стать сдерживающим фактором для восстановления экономики.

Текущая неделя обещает быть очень интересной с точки зрения публикуемых отчетов. Во-первых, три ЦБ огласят свои решения по монетарной политике. Во-вторых, мы увидим отчет по американскому рынку труда. Сегодня внимание стоит обратить на данные по индексу деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности США. Если показатель удержится выше 50-типунктного уровня, можно будет говорить о сохранении потенциала роста в отрасли и, следовательно, доллар вновь может оказаться под давлением на фоне роста интереса к риску. Ну а поскольку нас ждут данные по рынку труда, то особое внимание на компонент занятости (и сегодня, и в среду, когда выйдет аналогичный отчет по сектору услуг), который позволит строить предположения по пятничному отчету. И, конечно же, не забываем про отчеты по занятости, предшествующие пятничному релизу (ADP, запланированные увольнения Challenger).

EUR

У общеевропейской валюты особых поводов для радости не было. Вышедшие данные свидетельствовали, скорее, о слабости экономики, нежели о процессах выхода из рецессии. Розничные продажи в Германии продемонстрировали второй месяц снижения (у потребителей стало меньше средств, которые они готовы потратить на фоне падения уровня среднемесячной заработной платы). А ситуация на рынке труда Е16 и в самом деле складывается плачевная. Ставка б/р в регионе выросла до максимального более чем за 10 лет уровня 9.7%. Продолжительный рост безработицы подтверждает предположение о падении потребительской активности и, следовательно, препятствует восстановлению экономики. Еще один тревожный сигнал мы получили со стороны данных по индексу потребительских цен. Показатель продемонстрировал падение на 0.1%. Это значит, что дефляция продолжается (и это уже 5-ый месяц). ЕЦБ отмечает, что понижательное давление на инфляцию может сохраниться из-за ситуации на рынке труда. А это значит, что внедрение стратегий выхода может быть отложено еще на неопределенный срок и в четверг, скорее всего, ничего кардинально нового мы от главы Европейского Центробанка не услышим. Хотя Штарк уже заявил о необходимости "своевременного свертывания программы финансового стимулирования, дабы избежать трудностей, связанных с монетарной политикой и процентными ставками, которые могут приобрести долгосрочный характер".

Опубликованный сегодня отчет PMI в секторе обрабатывающей промышленности Е16 порадовал. Показатель впервые с мая прошлого года превысил отметку 50. А это значит, что отрасль наконец-то перешла в фазу роста. В среду мы узнаем о том, как чувствует себе сфера услуг региона. Возможно, что будет еще один повод для радости. Но валюта, скорее всего, будет двигаться под влиянием перепозиционирования в преддверии решения по ставке ЕЦБ.


GBP

Фунт все же не смог удержаться на завоеванных высотах и, вслед за евро и сырьевыми валютами начал снижение по отношению к доллару. Хотя, учитывая, что близится очередное заседание МРС (на котором, возможно, будет принято решение о расширении программы покупки активов), а ВВП за третий квартал продемонстрировал падение, иного от валюты ждать и не приходится. Сейчас, чтобы вернуть веру в британца, нужен ряд веских доказательств, что экономика все же нащупала дно и начинает активные процессы регенерации. Ну а пока, британская экономика чувствует себя значительно хуже европейской и американской (в процентом соотношении дефицит бюджета от ВВП самый высокий в странах Б7).
Тем не менее, опубликованные сегодня данные свидетельствуют о некоторой стабилизации ситуации. Цены на жилье в Великобритании в октябре снова выросли из-за повысившегося спроса на дома (что обусловлено достаточно низким уровнем ставок по ипотеке) и недостаточного предложения на продажу. Что касается отчета по деловой активности, то он оказался настолько хорош, что даже приостановил утреннее ослабление валюты. Показатель вновь перешел в зону роста (53.7 против 49.5 месяцем ранее). Но все же движения валюты в преддверии заседания Комитета по монетарной политике, скорее всего, будут сдержанными.

[Ирина Рогова]

Затишье перед бурей (03.11.2009)


USD

Определенно, никакой определенности. Именно так можно охарактеризовать торги понедельника. В целом, это неудивительно, ведь, начиная со среды, нас ждет большое количество важных релизов. А до тех пор рынок, скорее всего, будет лихорадить и валюты останутся в пределах установившихся диапазонов.

В ответ на неплохие экономические отчеты, доллар понес потери, поскольку они убедили инвесторов в том, что рост ВВП был неслучаен и в 4-ом квартале мы снова увидим хорошие цифры. Естественно, что подобные ожидания спровоцировали рост интереса к позициям с повышенным риском. Однако, долго это не продлилось (все же на повестке недели заседания трех Центробанков и отчет по рынку труда США) и американец отыграл все, что до этого отдал: осторожность прежде всего. Итак, вернемся к отчетам. В октябре индекс деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности США зафиксировал максимальный прирост с октября 2006 г. Впервые за год вырос компонент занятости (53.1 против 46.2 в сентябре). Это дает надежды на то, что пятничный отчет окажется достаточно сильным, хотя окончательные выводы можно будет делать только завтра, после того, как мы увидим аналогичный компонент индекса ISM в сфере услуг. Тем не менее, устойчивый прирост ISM в секторе обрабатывающей промышленности является еще одним подтверждением того, что экономика США постепенно выбирается из рецессии. Позитива в настроения добавил и отчет из сектора недвижимости. Количество незавершенных сделок по покупке вторичного жилья в США выросло на фоне того, что население спешит воспользоваться программой налоговых льгот до ее завершения. Однако, вряд ли эта тенденция окажется устойчивой, ведь действие программ стимулирования отнюдь не бессрочно, а значит, не исключено, что вскоре мы увидим некоторый спад в отрасли.

Сегодняшний день совершенно неинтересен с точки зрения фундаментальных факторов. Единственное, что заслуживает внимания - данные по производственным заказам. Но и на них мы бы не стали возлагать сегодня больших надежд, хотя они, бесспорно, дополнят экономическую картину. Рост показателя станет еще одним баллом в пользу восстановления экономки из пепла. Однако, движения сегодня, скорее всего, будут все же обусловлены перепозиционированием в преддверии ключевых отчетов недели.

EUR

Несмотря на неплохие данные по деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности, евро остался в пределах диапазона, поскольку инвесторы осторожничают в преддверии решения ЕЦБ по ставкам и следующей за ним пресс-конференции Трише. Сегодняшний день обещает быть еще менее интересным. Важных отчетов к публикации не запланировано. Единственное, что может в той или иной мере оказать влияние на динамику общеевропейской валюты это комментарии официальных лиц. Если представители ЕЦБ (а сегодня ожидаются выступления Вебера и Мерша) дадут понять, что в скором времени они последуют за РБА, который уже дважды (в том числе и сегодня ночью) в этом году повышал процентную ставку, евро может получить краткосрочную поддержку. Но вряд ли импульса хватит на то, чтобы вырваться из диапазона.

GBP

Фунт смог вчера немного укрепиться в ответ на позитивный отчет по деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности. Но недолго длился триумф британца и, в конечном счете, он понес потери. Все же достаточно сильное давление на валюту оказывают ожидания того, что на заседании в четверг МРС все же пойдет на расширение программы количественного смягчения, что вполне вероятно после катастрофического отчета по темпам экономического роста в регионе.
Сегодняшний день можно назвать затишьем перед бурей. Великобритания также, как и Е16, и США не запланировала к публикации важных отчетов, давая подготовиться к событиям четверга (хотя уже завтра мы может увидеть активную динамику после объявления решения по ставке Федрезервом - слишком уж большую роль на рынке играет доллар, чтобы это прошло незамеченным).